السياسة النقدية: المعنى ، الأهداف ، النطاق ، الدور والأهداف | اقتصاديات

سنناقش في هذا المقال حول: - 1. معنى السياسة النقدية 2. أهداف السياسة النقدية 3. الأهداف النهائية مقابل الأهداف المتوسطة 4. النطاق المحدود 5. الدور في البلدان النامية 6. الدور في تعزيز النمو الاقتصادي الأسرع 7. الأهداف.

معنى السياسة النقدية:

تهتم السياسة النقدية بالتغيرات في المعروض من النقود والائتمان. يشير إلى تدابير السياسة التي اتخذتها الحكومة أو البنك المركزي للتأثير على توافر وتكلفة واستخدام الأموال والائتمان بمساعدة التقنيات النقدية لتحقيق أهداف محددة. تهدف السياسة النقدية إلى التأثير على النشاط الاقتصادي في الاقتصاد من خلال متغيرين رئيسيين ، أي (أ) عرض النقود أو الائتمان ، و (ب) سعر الفائدة.

تقنيات السياسة النقدية هي نفس تقنيات الرقابة على الائتمان تحت تصرف البنك المركزي. تقنيات مختلفة للسياسة النقدية ، وبالتالي ، تشمل سعر البنك ، وعمليات السوق المفتوحة ، ومتطلبات الاحتياطي النقدي المتغير ، والضوابط الائتمانية الانتقائية. تعرف RP Kent السياسة النقدية بأنها إدارة توسيع وتقلص حجم الأموال المتداولة لغرض صريح وهو تحقيق هدف محدد مثل التوظيف الكامل.

وفقًا لـ AJ Shapiro ، "السياسة النقدية هي ممارسة سيطرة البنك المركزي على عرض النقود كأداة لتحقيق أهداف السياسة الاقتصادية". على حد تعبير DC Rowan ، "يتم تعريف السياسة النقدية على أنها إجراء تقديري تقوم به السلطات المصممة للتأثير على (أ) عرض النقود ، (ب) تكلفة النقود أو سعر الفائدة و (ج) توافر النقود. "

السياسة النقدية ليست غاية في حد ذاتها ، لكنها وسيلة لتحقيق غاية. أنها تنطوي على إدارة الأموال والائتمان لتعزيز السياسة الاقتصادية العامة للحكومة لتحقيق الأهداف المحددة سلفا. كانت هناك أهداف مختلفة للسياسة النقدية في بلدان مختلفة في أوقات مختلفة وفي ظروف اقتصادية مختلفة.

تتعارض الأهداف المختلفة مع بعضها البعض ، وهناك مشكلة في اختيار الهدف الصحيح للسياسة النقدية للبلد. الهدف الصحيح للسياسة النقدية هو أن يتم اختيارها من قبل السلطة النقدية مع الأخذ بعين الاعتبار الشروط والمتطلبات المحددة للاقتصاد.

أهداف السياسة النقدية :

تشير أهداف السياسة النقدية إلى أهدافها مثل الاستقرار المعقول للأسعار والعمالة المرتفعة ومعدل النمو الاقتصادي الأسرع. تشير أهداف السياسة النقدية إلى متغيرات مثل توفير الائتمان المصرفي وسعر الفائدة وعرض النقود.

يجب تغيير هذه الأدوات باستخدام أدوات السياسة النقدية لتحقيق الأهداف (الأهداف). أدوات السياسة النقدية هي تباين في سعر البنك ، وسعر الريبو وأسعار الفائدة الأخرى ، وعمليات السوق المفتوحة (OMOs) ، والضوابط الائتمانية الانتقائية والتغيرات في نسبة الاحتياطي (VRR). [يجب تغيير الأهداف باستخدام الأدوات لتحقيق الأهداف.]

أربعة أهداف مهمة للسياسة النقدية هي:

1. تحقيق الاستقرار في دورة الأعمال :

السياسة النقدية لها تأثير مهم على كل من الناتج المحلي الإجمالي الفعلي والناتج المحلي الإجمالي المحتمل. تعتمد البلدان المتقدمة صناعيا على السياسة النقدية لتحقيق الاستقرار في الاقتصاد من خلال السيطرة على الأعمال. لكنه يصبح عاجزا في الركود العميق.

أشار كينز إلى أن السياسة النقدية تفقد فعاليتها خلال فترة الركود الاقتصادي لسببين:

(1) وجود حالة فخ السيولة (أي مرونة الطلب غير المحدودة على النقود) و

(2) مرونة منخفضة الفائدة للاستثمار (المستقل).

2. سعر معقول الاستقرار :

ربما يكون استقرار السعر هو الهدف الأكثر أهمية الذي يمكن متابعته بشكل أكثر فاعلية من خلال استخدام السياسة النقدية. في دولة نامية مثل الهند ، يؤدي تسارع النشاط الاستثماري في مواجهة انخفاض الإنتاج الزراعي إلى ضغوط مفرطة على الأسعار. التضخم في الغذاء في الهند هو دليل على ذلك. في مثل هذه الحالة ، فإن السياسة النقدية لديها الكثير للمساهمة في استقرار الأسعار على المدى القصير.

بسبب التغيرات المختلفة في هيكل الاقتصاد في دولة نامية مثل الهند درجة معينة من التضخم أمر لا مفر منه. ومن المرغوب فيه أن يؤدي التضخم المعتدل أو الارتفاع الوظيفي في الأسعار إلى توفير الحوافز اللازمة للمنتجين والمستثمرين. كما أوضحت PA Samuelson ، فإن التضخم المعتدل بمعدل يتراوح بين 3٪ و 4٪ سنويًا يشحم عجلات التجارة والصناعة ويعزز النمو الاقتصادي الأسرع.

استقرار الأسعار مهم أيضًا لتحسين ميزان مدفوعات البلد. في رأي C. Rangarajan ، "إن الانفتاح المتزايد للاقتصاد ، والحاجة إلى خدمة الدين الخارجي وضرورة تحسين حصة صادراتنا في بيئة خارجية شديدة التنافس تتطلب عدم السماح بارتفاع مستوى الأسعار المحلية دون مبرر ". هذا أكثر من ذلك بالنظر إلى حقيقة أن الشركاء التجاريين الرئيسيين للهند قد حققوا نجاحًا ملحوظًا في السنوات الأخيرة في تحقيق استقرار الأسعار.

3. نمو اقتصادي أسرع :

يمكن للسياسة النقدية أن تعزز النمو الاقتصادي بشكل أسرع من خلال جعل الائتمان أرخص ومتوفر بشكل أكبر. تتطلب الصناعة والزراعة نوعين من الائتمان - الائتمان قصير الأجل لتلبية احتياجات رأس المال العامل والائتمان طويل الأجل لتلبية احتياجات رأس المال الثابت.

يمكن تلبية الحاجة إلى هذين النوعين من الائتمان من خلال البنوك التجارية وبنوك التنمية. سهولة توافر الائتمان بأسعار فائدة منخفضة يحفز الاستثمار أو التوسع في الطاقة الإنتاجية للمجتمع. وهذا بدوره يمكّن الاقتصاد من النمو بوتيرة أسرع من ذي قبل.

4. استقرار سعر الصرف:

في "الاقتصاد المفتوح" - أي الاقتصاد الذي تكون حدوده مفتوحة للسلع والخدمات والتدفقات المالية - يعد نظام سعر الصرف أيضًا جزءًا أساسيًا من السياسة النقدية. لمنع حدوث انخفاض كبير في قيمة الروبية أو ارتفاعها من حيث قيمة الدولار الأمريكي والعملات الأجنبية الأخرى بموجب النظام الحالي لسعر الصرف العائم ، يتعين على البنك المركزي أن يتخذ تدابير نقدية مناسبة. الهند من قبل الاحتياطي

النزاعات بين الأهداف:

على المدى الطويل ، لا يوجد تعارض بين الهدفين الأولين ، أي استقرار الأسعار والنمو الاقتصادي. في الواقع ، استقرار الأسعار هو وسيلة لتحقيق نمو اقتصادي أسرع. في سياق الاقتصاد الهندي يكتب C. Rangarajan ، "إن استقرار الأسعار هو الذي يوفر البيئة المناسبة التي يمكن أن يحدث فيها النمو ويمكن ضمان العدالة الاجتماعية".

ومع ذلك ، في المدى القصير هناك مفاضلة بين استقرار الأسعار والنمو الاقتصادي. يتم تحقيق نمو اقتصادي أسرع من خلال زيادة توافر الائتمان بمعدل فائدة أقل. هذا يرقى إلى زيادة المعروض من النقود.

لكن الزيادة في عرض النقود وما يترتب على ذلك من ارتفاع في الطلب على السلع الاستهلاكية تميل إلى ارتفاع معدل التضخم. وهذا يثير مسألة ما هو الحد الأدنى لمعدل التضخم المقبول الذي لا يعمل كعامل تأخير للنمو. لا يزال السؤال بلا إجابة.

هناك أيضًا تعارض بين استقرار سعر الصرف والنمو الاقتصادي. إذا انخفضت قيمة الروبية من حيث قيمة الدولار ، فيجب على بنك الاحتياطي الهندي (RBI) تشديد قيوده النقدية ، أي أنه يتعين عليه رفع سعر الفائدة وتقليل السيولة الزائدة للبنوك (التي يتم تقديم القروض منها).

من ناحية أخرى ، من أجل تعزيز النمو الاقتصادي الأسرع ، يتعين على بنك الاحتياطي الهندي خفض سعر الفائدة وإتاحة المزيد من الائتمان لتشجيع الاستثمار الخاص. وبالتالي ، غالباً ما يواجه بنك الاحتياطي الهندي موقفًا من معضلة.

الأهداف النهائية مقابل الأهداف المتوسطة:

الهدف النهائي الذي يريد البنك المركزي لبلد ما ممارسة السيطرة عليه هو ثلاثة متغيرات رئيسية للاقتصاد الكلي مثل معدل (مستوى) العمالة ، ومستوى السعر العام (أو معدل التضخم) ومعدل نمو الاقتصاد الذي يقاس بالمعدل السنوي لزيادة الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي.

والسؤال المطروح الآن هو إلى أي مدى يتصرف بنك الاحتياطي الهندي على هذه الأهداف؟ الحقيقة هي أن RBI ليس في وضع يسمح له بالتصرف عليها مباشرة. والسبب الرئيسي لذلك هو مراقبته غير الكاملة لتشغيل الاقتصاد. هذا يعزى إلى عدم وجود معلومات كافية وضرورية وفي الوقت المناسب حول المتغيرات الرئيسية.

إذن ماذا يفعل بنك الاحتياطي الهندي؟ ليس لديها خيار آخر سوى السيطرة على الأهداف الوسيطة التي تمارس تأثيرا غير مباشر على الأهداف النهائية ، وبطبيعة الحال ، بطريقة يمكن التنبؤ بها. الأهداف الوسيطة المهمة هي مفاهيم العرض النقدي الثلاثة (المجاميع) ، بمعنى ، M 1 ، M 2 أو M 3 ، وبطبيعة الحال ، سعر الفائدة.

بينما يسعى بنك الاحتياطي الأسترالي إلى التحكم في معدل التضخم من خلال التحكم في عرض النقود ، إلا أنه يمارس تأثيرًا على النمو الاقتصادي عن طريق تغيير هياكل أسعار الفائدة التي تغير الحوافز للاستثمار في رأس المال المادي بدلاً من الموجودات المالية (السائلة).

طريقة التشغيل :

طريقة عمل بنك الاحتياطي الهندي (RBI) بقدر ما يتعلق الأمر بالاستهداف الوسيط على إجمالي النقد بسيطة. في بداية كل ثلاثة أشهر ، يحدد البنك معدل نمو المعروض من النقود والذي ، حسب اعتقاده ، متسق تمامًا مع هدفه النهائي ، أي استقرار مستوى معقول للسعر ونمو اقتصادي أسرع.

يتخذ بنك الاحتياطي الهندي قرارًا على أساس بيانات الأداء السابق كما هو متوقع أيضًا عن الربع القادم أو أكثر من سنة مالية كاملة. يقوم RBI بالاختيار المناسب لإجراءات السياسة الخاصة به بهدف تحقيق هذا الهدف الثابت. في بداية الربع التالي ، يقوم بنك RBI بمراجعة هدف عرض النقود وضبطه بشكل مناسب على أساس الخبرة الفعلية في الماضي.

في عام 1998 ، قام بنك الاحتياطي الهندي (RBI) بالانتقال المفاجئ من عرض النقود إلى قائمة ببعض مؤشرات السياسة العامة. على الرغم من هذا التجميع النقدي الواسع (بشكل أساسي M ،) أصبح الآن * الأكثر أهمية في موقف السياسة.

هناك سببان لهذا:

(ط) التنبؤ الصحيح بالتضخم:

في الهند ، يتم قياس معدل التضخم من خلال مؤشر أسعار الجملة (WPI). وعلى المدى المتوسط ​​(الذي يغطي فترة من 3 إلى 5 سنوات) ، فإن M 3 هو مؤشر دقيق إلى حد ما على التضخم.

(2) الشفافية:

معظم الناس في الهند لديهم فكرة جيدة عن استهداف عرض النقود. من خلال استهداف عرض النقود ، يكون موقف سياسة بنك الاحتياطي الهندي شفافًا تمامًا ويقوم بوظيفة الإشارة. إنه يعطي إشارة واضحة للجمهور وواضعي السياسات. تعتمد السيطرة على التضخم إلى حد كبير على سمعة مصداقية بنك الاحتياطي الهندي (RBI) وهي عامل كبير هنا.

إذا كان بنك الاحتياطي الهندي يفعل بالضبط ما يعلنه الناس سيؤمنون بالتزام بنك الاحتياطي الهندي بتحقيق استقرار الأسعار عن طريق الحفاظ على نمو المعروض النقدي ضمن النطاق المستهدف؟ ربما تكون هذه هي أفضل طريقة لتحقيق مصداقية مكافحة التضخم من خلال إبقاء توقعات الناس التضخمية عند مستوى منخفض. استهداف سعر الفائدة ليس فعالًا كتدبير مضاد للتضخم.

نطاق محدود للسياسة النقدية في البلدان النامية:

تؤثر السياسة النقدية على النشاط الاقتصادي بطريقتين:

1. مباشرة من خلال عرض النقود:

يرتبط عرض النقود مباشرة بمستوى النشاط الاقتصادي. تؤدي الزيادة في عرض النقود إلى زيادة النشاط الاقتصادي من خلال تمكين الناس من شراء المزيد من السلع والخدمات ، والعكس بالعكس.

2. بشكل غير مباشر من خلال سعر الفائدة:

يؤثر التغير في عرض النقود على النشاط الاقتصادي من خلال تأثيره على معدل الفائدة والاستثمار. تؤدي الزيادة في عرض النقود إلى خفض معدل الفائدة ، مما يؤدي بدوره إلى زيادة الاستثمار ، وبالتالي يعزز النشاط الاقتصادي ، والعكس بالعكس.

تعمل السياسة النقدية في الاقتصاد من خلال متغيرين اقتصاديين رئيسيين ، وهما عرض النقود ومعدل الفائدة. ومع ذلك ، يتطلب العمل الفعال للسياسة النقدية تحقيق ثلاثة شروط أساسية - (أ) يجب أن يكون للبلد أسواق نقود ورأس مال منظمة تنظيماً عالياً ومستقلة اقتصادياً وتعمل بكفاءة تمكن السلطة النقدية من إجراء تغييرات في عرض النقود و (ب) سعر الفائدة حسب الحاجة وعند الضرورة ، (ب) يمكن تنظيم أسعار الفائدة عن طريق الضوابط الإدارية وقوى السوق على حد سواء بحيث يوجد الاتساق والتوحيد في أسعار الفائدة لمختلف قطاعات الاقتصاد ، (ج) توجد صلة مباشرة بين الفائدة معدلات ، الاستثمار والانتاج بحيث يؤدي تخفيض سعر الفائدة (على سبيل المثال) إلى زيادة في الاستثمار وتوسيع في الإنتاج دون أي قيود.

تفي البلدان المتقدمة إلى حد كبير بجميع الشروط الأساسية اللازمة لكفاءة أداء السياسة النقدية ، في حين أن الاقتصادات النامية أو المتخلفة تفتقر عادةً إلى هذه المتطلبات.

السياسة النقدية لها نطاق محدود في البلدان المتخلفة بسبب الأسباب التالية:

(1) يوجد قطاع كبير غير مسيطر في معظم البلدان المتخلفة النمو والذي يمثل عقبة كبيرة في نجاح السياسة النقدية.

(2) سوق المال صغير الحجم وغير المنظم ومجموعة محدودة من الأصول المالية في البلدان المتخلفة يعوقان أيضًا فعالية السياسة النقدية.

(3) في معظم البلدان المتخلفة النمو ، يتكون إجمالي عرض النقود بشكل أساسي من العملة المتداولة وتشكل النقود المصرفية جزءًا صغيرًا جدًا منها. هذا يحد من تشغيل السياسة النقدية للبنك المركزي والتي تعمل بشكل أساسي من خلال تأثيرها على أموال البنك.

(4) يقيد نمو المؤسسات المالية غير المصرفية التنفيذ الفعال للسياسة النقدية لأن هذه المؤسسات تقع خارج نطاق السيطرة المباشرة للبنك المركزي.

(5) في البلدان المتخلفة النمو (على سبيل المثال ، في ليبيا) ، تمتلك العديد من البنوك التجارية درجة عالية من السيولة (أي الأموال في صورة نقدية). في هذه الحالات ، لا يمكن للتغيرات في السياسة النقدية التأثير بشكل كبير على السياسات الائتمانية لهذه البنوك.

(6) يمكن للمصارف التجارية الأجنبية أن تحيد بسهولة الآثار التقييدية للسياسة النقدية المشددة لأن هذه البنوك يمكنها تجديد مواردها عن طريق بيع الأصول الأجنبية ويمكنها أيضًا الحصول على مساعدة من سوق رأس المال الدولي.

(7) يقتصر نطاق السياسة النقدية أيضًا على الحقائق الهيكلية والمؤسسية للبلدان المتخلفة ، والضعف في الارتباط بين سعر الفائدة والاستثمار والإنتاج ، لا سيما بسبب جمود العرض الهيكلي.

عند زيادة الاستثمار نتيجة لانخفاض سعر الفائدة ، قد لا تؤدي زيادة الاستثمار إلى زيادة الإنتاج بسبب قيود العرض الهيكلي ، مثل عدم كفاية الإدارة ، ونقص المنتجات الوسيطة الأساسية ، والصلابة البيروقراطية ، وقيود الترخيص ، وعدم وجود ترابط داخل القطاع الصناعي. وبالتالي ، فإن الاستثمار الأعلى ، بدلاً من زيادة الإنتاج ، قد يولد ضغوطاً تضخمية من خلال رفع الأسعار.

دور السياسة النقدية في البلدان النامية:

يجب أن تكون السياسة النقدية في الاقتصاد النامي مختلفة تمامًا عن سياسة الاقتصاد المتقدم وذلك بسبب الظروف والمتطلبات الاقتصادية المختلفة لنوعي الاقتصاد. قد تتبنى الدولة المتقدمة العمالة الكاملة أو تثبيت الأسعار أو استقرار الصرف كهدف للسياسة النقدية.

ولكن في البلدان النامية أو المتخلفة النمو ، النمو الاقتصادي هو الضرورة الأساسية والأساسية. وبالتالي ، يجب أن تهدف السياسة النقدية في الاقتصاد النامي إلى تعزيز النمو الاقتصادي. يمكن أن تلعب السلطة النقدية للاقتصاد النامي دورًا حيويًا من خلال تبني هذه السياسة النقدية التي تخلق الظروف اللازمة للنمو الاقتصادي السريع.

يمكن للسياسة النقدية أن تخدم المتطلبات الإنمائية التالية للاقتصادات النامية:

1. الدور التنموي:

في الاقتصاد النامي ، يمكن للسياسة النقدية أن تلعب دوراً هاماً في تسريع التنمية الاقتصادية من خلال التأثير على العرض واستخدامات الائتمان ، والسيطرة على التضخم ، والحفاظ على ميزان المدفوعات.

بمجرد اكتساب التنمية زخما ، يمكن للسياسة النقدية الفعالة أن تساعد في تلبية متطلبات توسيع التجارة والسكان من خلال توفير مرونة العرض من الائتمان.

2. إنشاء وتوسيع المؤسسات المالية:

يجب أن يكون الهدف الأساسي للسياسة النقدية في الاقتصاد النامي هو تحسين نظام العملة والائتمان. يجب إنشاء المزيد من البنوك والمؤسسات المالية ، خاصة في المناطق التي تفتقر إلى هذه التسهيلات.

إن توسيع البنوك التجارية وإنشاء مؤسسات مالية أخرى مثل بنوك الادخار ، وجمعيات الادخار التعاونية ، والجمعيات المتبادلة ، إلخ ، سيساعد في زيادة التسهيلات الائتمانية ، وتعبئة المدخرات الطوعية للناس ، وتوجيههم نحو استخدامات منتجة.

تقع على عاتق السلطة النقدية أيضًا مسؤولية تحويل أموال المؤسسات إلى قطاعات أو صناعات ذات أولوية وفقًا لمتطلبات خطة التنمية في البلد.

3. المصرفية المركزية الفعالة:

لتلبية الاحتياجات التنموية ، يجب على البنك المركزي لبلد متخلف أن يعمل بفعالية للسيطرة على حجم الائتمان وتنظيمه من خلال الأدوات النقدية المختلفة ، مثل سعر البنك وعمليات السوق المفتوحة ونسبة الاحتياطي النقدي وما إلى ذلك. تخصيص الموارد عن طريق تحويل المدخرات من أنشطة المضاربة وغير المنتجة إلى الاستخدامات الإنتاجية.

4. تكامل سوق المال المنظم وغير المنظم:

تتميز معظم البلدان المتخلفة النمو بنظام نقدي مزدوج يعمل فيه سوق نقدي صغير ولكنه منظم للغاية من جهة وسوق نقدي كبير ولكن غير منظم من ناحية أخرى.

يظل سوق المال غير المنظم خارج سيطرة البنك المركزي. من خلال اعتماد تدابير فعالة ، يجب أن تدمج السلطة النقدية القطاعات غير المنظمة والمنظمة لسوق المال.

5. تطوير العادات المصرفية:

يجب أن تتخذ السلطة النقدية لبلد أقل تقدماً التدابير المناسبة لزيادة نسبة الأموال المصرفية في إجمالي المعروض النقدي للبلد. وهذا يتطلب زيادة في الودائع المصرفية من خلال تطوير العادات المصرفية للأشخاص وتعميم استخدام أدوات الائتمان (مثل الشيكات ، والمسودات ، وما إلى ذلك).

6. تسييل الاقتصاد:

يتميز البلد المتخلف أيضًا بوجود قطاع كبير غير مسيطر عليه. في هذا القطاع ، تتم جميع المعاملات من خلال نظام المقايضة والتغيرات في عرض النقود وسعر الفائدة لا يؤثر على النشاط الاقتصادي على الإطلاق. ينبغي للسلطة النقدية أن تتخذ تدابير لتسييل هذا القطاع غير النقدي وتحويله إلى سيطرته.

7. هيكل سعر الفائدة المتكامل:

في الاقتصاد المتخلف ، لا يوجد هيكل متكامل لسعر الفائدة. هناك تباين واسع في أسعار الفائدة السائدة في قطاعات الاقتصاد المختلفة ولا تستجيب هذه المعدلات للتغيرات في سعر البنك ، مما يجعل السياسة النقدية غير فعالة.

يجب أن تتخذ السلطة النقدية خطوات فعالة لدمج هيكل سعر الفائدة في الاقتصاد. علاوة على ذلك ، ينبغي تطوير هيكل مناسب لسعر الفائدة لا يشجع فقط المدخرات والاستثمار في البلد ، بل يشجع أيضًا القروض المضاربة وغير المنتجة.

8. إدارة الديون:

إدارة الديون هي وظيفة أخرى للسياسة النقدية في بلد نام. تهدف إدارة الديون إلى (أ) تحديد التوقيت المناسب وإصدار السندات الحكومية ، (ب) تثبيت أسعارها ، و (ج) تقليل تكلفة خدمة الدين العام.

يجب أن تتولى السلطة النقدية إدارة الديون بطريقة تهيئ الظروف "بحيث يمكن أن يزيد الاقتراض العام من سنة إلى أخرى وعلى نطاق واسع دون إعطاء أي هزة للنظام. وهذا يجب أن يكون على أسعار رخيصة للحفاظ على عبء الديون منخفضة. "

ومع ذلك ، فإن نجاح إدارة الديون يتطلب وجود سوق للأموال ورأس المال متطور إلى جانب مجموعة متنوعة من الأوراق المالية قصيرة الأجل وطويلة الأجل.

9. الحفاظ على التوازن في ميزان المدفوعات:

يجب أن تحل السياسة النقدية في الاقتصاد النامي مشكلة ميزان المدفوعات المعاكس. تنشأ هذه المشكلة عمومًا في المراحل الأولية للتنمية الاقتصادية عندما يزداد استيراد الآلات والمواد الخام وما إلى ذلك زيادة كبيرة ، لكن قد لا تزيد الصادرات بنفس القدر.

ينبغي للسلطة النقدية أن تتبنى ضوابط مباشرة للنقد الأجنبي وتدابير أخرى لتصحيح ميزان المدفوعات المعاكس.

10. السيطرة على الضغوط التضخمية:

الاقتصادات النامية شديدة الحساسية للضغوط التضخمية. النفقات الكبيرة على المخططات التنموية تزيد من إجمالي الطلب. لكن ، لا يرتفع إنتاج سلع المستهلك بنفس النسبة. وهذا يؤدي إلى ارتفاع التضخم في الأسعار.

وبالتالي ، يجب أن تعمل السياسة النقدية في الاقتصاد النامي على السيطرة على النزعات التضخمية عن طريق زيادة المدخرات من قبل الناس ، والتحقق من توسع الائتمان من قبل النظام المصرفي ، وتثبيط تمويل العجز عن طريق الحكومة.

11. القروض طويلة الأجل للتنمية الصناعية:

يمكن للسياسة النقدية أن تعزز التنمية الصناعية في البلدان المتخلفة من خلال تشجيع تسهيلات القروض المتوسطة الأجل والطويلة الأجل لوحدات تصنيع الإطارات. يجب على السلطة النقدية حث هذه البنوك على منح قروض طويلة الأجل للوحدات الصناعية من خلال توفير تسهيلات إعادة الخصم. تقدم المؤسسات المالية التنموية الأخرى قروضًا إنتاجية طويلة الأجل.

12. إصلاح نظام الائتمان الريفي:

نظام الائتمان الريفي معيب والتسهيلات الائتمانية الريفية معيبة في البلدان المتخلفة. المزارعون الصغار فقراء ، وليس لديهم تمويل خاص بهم ، ويعتمدون إلى حد كبير على القروض المقدمة من المقرضين من تجار القرى والقرويين الذين يستغلون بشكل عام عجز هؤلاء الجيران الفقراء وعجزهم وضرورتهم.

يمكن أن تلعب السلطة النقدية دورًا مهمًا في توفير القروض قصيرة الأجل وطويلة الأجل للترتيبات الصغيرة ، مثل إنشاء جمعيات ائتمانية تعاونية ، والبنوك الزراعية ، إلخ.

خاتمة:

صحيح أن السياسة النقدية في الاقتصاد النامي يمكن أن تلعب دورا إيجابيا في تسهيل عملية التنمية الاقتصادية من خلال التأثير على العرض واستخدام الائتمان من خلال مؤسسات الائتمان المتطورة ، ومراقبة التضخم ، والحفاظ على توازن ميزان المدفوعات ، وتوفير تسهيلات القروض ل القطاعات الصناعية والزراعية ، وهلم جرا.

ولكن يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن دور السياسة النقدية في التنمية الاقتصادية هو دور ثانوي وغير مباشر ، وليس أساسيًا ومباشرًا. إن المشكلة الأساسية للبلدان المتخلفة هي مشكلة الادخار غير الكافي الذي لا يمكن حله بمجرد إنشاء مؤسسات مالية. يعتمد نمو الادخار بشكل أساسي على زيادة القدرة الإنتاجية والدخل في البلاد.

المؤسسات المالية توفر فقط تسهيلات لتشجيع المدخرات وتيسير عملية التنمية الاقتصادية ؛ إنهم ليسوا المحرك الرئيسي للتنمية الاقتصادية. قال AS Meier و Baldwin ، "يجب أن يكون نظام العملة والائتمان مستجيبًا لمحفزات التنمية ، ولكن لا يمكن توقع أن تكون المؤسسات النقدية والمالية بحد ذاتها هي المحرك الرئيسي والنشط للتنمية بالمعنى المباشر".

دور السياسة النقدية في تعزيز النمو الاقتصادي الأسرع:

يشير النمو الاقتصادي إلى زيادة مستدامة أو مستمرة في الدخل القومي ونصيب الفرد من الدخل. يحدث هذا عندما تكون هناك زيادة في رأس مال الاقتصاد من خلال زيادة الاستثمار. نتيجة لذلك ، هناك توسع في الطاقة الإنتاجية للاقتصاد. وهذا يتيح للاقتصاد إنتاج المزيد من السلع والخدمات كل عام.

في الواقع ، يمكن تحقيق نمو اقتصادي أسرع من خلال الاقتصاد إلى حد كبير إن لم يكن كليا ، من خلال زيادة معدل الادخار والاستثمار.

يمكن الآن مناقشة كيفية تحقيق ذلك باستخدام السياسة النقدية:

1. زيادة معدل الادخار :

إذا كانت السياسة النقدية تهدف إلى تعزيز النمو الاقتصادي ، فعليها رفع معدل الادخار. في دولة نامية مثل الهند ، ينبغي على البنك المركزي رفع سعر الفائدة إلى مستوى معقول لحث الناس على الادخار أكثر. سيكون حجم الموارد أكبر وأكبر متاحًا للاستثمار (خاصة في الأصول الثابتة).

في أوقات التضخم ، يجب رفع سعر الفائدة الاسمي حتى يظل معدل الفائدة الحقيقي ثابتًا. في الواقع ، من أجل تعبئة المزيد والمزيد من الادخار من خلال النظام المصرفي لأغراض الاستثمار ، من الضروري للغاية الحفاظ على استقرار سعر معقول بحيث يكون لدى الناس حافز أقل لشراء الذهب أو العقارات أو البضائع للتخزين والمضاربة. إذا أصبح معدل الفائدة الحقيقي سالبًا بسبب الزيادة المفرطة في السعر ، فسيكون لدى الناس حافز أقل للادخار.

ومع ذلك ، فإن معدل الفائدة يؤثر فقط على رغبة الناس في الادخار. لكن قدرتها على الادخار تعتمد ، بغض النظر عن الدخل ، على وجود البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. لذلك يجب على حكومات البلدان النامية بناء بنية تحتية مالية قوية من خلال إنشاء البنوك ومكاتب البريد وشركات التأمين والبورصات وصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المعاشات التقاعدية بشكل رئيسي في المناطق الريفية حيث يعيش غالبية الناس.

2. السياسة النقدية والاستثمار :

حتى إذا كان معدل الفائدة منخفضًا للغاية ، فقد لا تكون المؤسسات الخاصة مستعدة للقيام باستثمارات جديدة في وقت الاكتئاب بسبب نقص الفرص التجارية المربحة.

هذا ، بالطبع ، هو رأي كينز. ولكن في الأوقات العادية ، تؤدي الزيادة في المعروض من النقود بسبب زيادة الائتمان المصرفي إلى زيادة الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك ، يلعب الاستثمار الحكومي (الحكومي) في بلد نام دورًا مهمًا في التنمية الاقتصادية. لذلك ينبغي للسياسة النقدية أن توفر الأموال الكافية للاستثمار العام.

(أ) السياسة النقدية والاستثمار العام :

يجب أن تكون السياسة النقدية لدولة نامية مثل الهند لضمان أن يتم استثمار جزء كبير من الودائع التي تعبئتها البنوك في الأوراق المالية الحكومية وغيرها من الأوراق المالية المعتمدة وذلك لتمكين الحكومة من تمويل استثماراتها المخططة. بناء البنية التحتية مهم جدا للتنمية الاقتصادية.

لذلك يجب أن يتم الاستثمار العام لإنشاء محطات توليد الكهرباء ، وبناء الطرق والطرق السريعة والموانئ. مثل هذا الاستثمار يشجع التنمية الصناعية بشكل مباشر وغير مباشر (عن طريق إقامة روابط للخلف والأمام). نتيجة لذلك ، هناك زيادة هائلة في الطلب على المنتجات الصناعية.

تقوم كل صناعة بشراء المدخلات من الصناعات الأخرى وتبيع منتجاتها إلى كل من الأسر والشركات الأخرى. تشغيل المضاعف يحفز الاستثمار الخاص أكثر. وبالتالي ، فإن الاستثمارات العامة على رأس المال الاجتماعي العام ستشغل الاستثمارات الخاصة بدلاً من استثمارها. علاوة على ذلك ، فإن بناء سدود الري يعزز النمو الزراعي من خلال زيادة الإنتاج والإنتاجية.

في الهند ، تم تقديم أداة جديدة للرقابة النقدية لاستخراج موارد كبيرة من القطاع المصرفي لتمويل الاستثمار العام ، أي نسبة السيولة القانونية (SLR). الآن بالإضافة إلى الاحتفاظ بالاحتياطيات النقدية ، يتعين على البنوك التجارية الاحتفاظ بنسبة دنيا من إجمالي الطلب والودائع لأجل في بعض الأصول السائلة المحددة ، وخاصة في الأوراق المالية الحكومية وغيرها من الأوراق المالية المعتمدة.

(ب) السياسة النقدية والاستثمار الخاص :

نظرًا لأن كلاً من الصناعات الكبيرة والمتوسطة الحجم تتطلب أموالًا للاستثمار في رأس المال الثابت ، فإن رأس المال العامل وكذلك للاحتفاظ بالمخزونات (لكل من السلع تامة الصنع والمواد الخام) يجب أن تضمن السياسة النقدية أيضًا ضمان الحاجة إلى الائتمان المصرفي للاستثمار والإنتاج. في القطاع الخاص راض تماما.

الائتمان المصرفي الكافي ضروري لغرضين:

(ط) الاستفادة من القدرات الإنتاجية الحالية في القطاع الخاص و

(2) لإنشاء سعة إضافية.

يجب على البنوك أيضًا توفير الائتمان الكافي لتلبية الحد الأدنى من احتياجات رأس المال العامل للزراعة والصناعة.

(ج) تخصيص صناديق الاستثمار :

تعبئة المدخرات ليست كافية. يجب استخدام المدخرات في الاستثمار المنتج. لذلك يجب أن تكون السياسة النقدية تمييزية بطبيعتها. يجب أن تحد من تدفق الائتمان في القطاعات غير المنتجة والأنشطة المهدرة التي تضر بالنمو الاقتصادي. في الوقت نفسه ، يجب أن يوجه تدفق الائتمان في القنوات الإنتاجية.

لذلك ، هناك حاجة لتطبيق أكثر صرامة لاختيار الرقابة على الائتمان (SCC) بشكل رئيسي بهدف التأثير على نمط الاستثمار. كما تساعد SCC عملية التطوير بشكل غير مباشر عن طريق التحقق من ارتفاع الأسعار وبالتالي تجنب التشويه الناتج عن التضخم المكون من رقمين. ومع ذلك ، يجب دعمه بتقنين ائتماني مناسب.

بالإضافة إلى ذلك ، يجب اتخاذ تدابير مثل إطالة فترات سداد القروض ، وخفض متطلبات الهامش ، وتوفير تسهيلات إعادة الخصم بأسعار أقل من أسعار السوق ، والفوائد وتقديم قروض خاصة لأصحاب المشاريع الذين يقيمون صناعات كثيفة العمالة في المناطق المتخلفة. اعتمد لتعزيز النمو الصناعي أسرع.

يجب أن توفر السياسة النقدية الحوافز اللازمة لتوجيه الادخار في الاتجاه المطلوب. هذا من المفترض أن يوسع آفاق التنمية وفقًا للأهداف المحددة مسبقًا للتخطيط.

أهداف السياسة النقدية:

شروط الهدف الجيد:

لكي يصبح المتغير هدفًا جيدًا للسياسة النقدية ، يجب أن يفي المتغير بالشروط التالية:

1. القياس:

يجب أن يكون المتغير المستهدف قابلاً للقياس بسهولة مع تأخر زمني قليل أو معدوم. لتحقيق هذا الشرط ، يجب توفير بيانات دقيقة وموثوقة. يجب أن تتوافق البيانات أيضًا مع التعريفات النظرية للمتغيرات المستهدفة.

2. القدرة على التحمل:

يجب أن تكون السلطة النقدية قادرة على تحقيق أهدافها المستهدفة ، وإلا فإن تحديد الأهداف سيكون ممارسة غير مجدية. الأهداف التي يتعذر تحقيقها ليست عملية. سيكون الهدف قابلاً للتحقيق عندما - (أ) يتأثر بسرعة بأدوات السياسة ؛ و (ب) ليس هناك أي تأثير ضئيل أو غير قليل على السياسة.

3. علاقة متغيرات الهدف:

يجب أن يرتبط المتغير الهدف ارتباطًا وثيقًا بمتغيرات الهدف الأعلى وأن تكون هذه العلاقة مفهومة جيدًا ويمكن تقديرها بشكل موثوق. على سبيل المثال ، حتى إذا كانت السلطة النقدية قادرة على تحقيق هدف أسعار الفائدة ، فإن كل هذا سدى إذا لم تؤثر أسعار الفائدة على الأهداف النهائية للتوظيف. مستوى السعر ، ومعدل النمو الاقتصادي ، وميزان المدفوعات.

تفوق المتغيرات المستهدفة :

هناك ثلاثة متغيرات رئيسية تستخدم كأهداف نقدية. هم - عرض النقود والائتمان المصرفي وأسعار الفائدة. أي من هذه المتغيرات متفوقة واختيارها كمتغير مستهدف يعتمد على مدى استيفائها للمعايير الثلاثة المتمثلة في قابلية القياس وإمكانية الوصول والأهداف النهائية.

على الرغم من بعض الصعوبات المفاهيمية والعملية في قياس المتغيرات المستهدفة ، فإن جميع المتغيرات الثلاثة تفي بشكل جيد بمعيار قابلية القياس ويمكن تقديرها بدقة معقولة. فيما يتعلق بشرط القابلية للتحقيق ، يفي كل من عرض النقود والائتمان المصرفي بهذا الشرط بشكل جيد ، في حين أن أسعار الفائدة لا تفي به بشكل مرض.

جميع أسعار الفائدة في السوق لا تتغير معًا وبشكل متساوٍ. كما لا تتأثر أسعار الفائدة بأدوات السياسة بأسرع ما تتأثر به المتغيرات المستهدفة الأخرى. علاوة على ذلك ، تؤثر العوامل غير المرتبطة بالسياسة بشكل كبير على أسعار الفائدة.

فيما يتعلق بالوفاء بمعايير الارتباط بمتغيرات الأهداف ، يختلف الاقتصاديون بشكل حاد. The Keynesians recommend interest rate as appropriate target variable, while the monetarists prescribe money supply. Practical central bankers, on the other side, consider bank credit as a better target variable.

Economists are not in agreement as to which one is the best target variable:

(i) On the basis of the criteria of measurability and attainability, both money supply and bank credit are better target variables than interest rates.

(ii) As between money supply and bank credit, money supply is definitely superior because there exists weak theoretical and empirical evidence in support of close causal link between credit and higher goals variables.

(iii) Money supply is much more easily influenced by policy instruments than interest rates and the weight of policy factors is heavier than non- policy factors on money supply variable.

(iv) Empirically also, the relation between money supply and the level of economic activity (and thus other goal variables) is stable and calculable. The same cannot be said about interest rates.

Recently, Benjamin Friedman, a Harvard economist, has suggested that the best intermediate target would be a combination of a credit variable target and a monetary growth target. Such a system, according to him, would draw on a more diverse and hence more reliable information base for the signals that govern the systematic response of monetary policy to emerging developments.

Under such a system, the central bank would select one monetary aggregate and total net credit, specify growth rate together for both and carry out open market operations aimed at achieving both targets. A deviation in either target from its respective target range would require a change in open market operations.

Impossibility of Simultaneous Targeting of Money Supply and Interest Rate :

It is to be carefully noted that the targets of money supply and interest rate pose a problem of mutually exclusivity. The monetary authority can select an interest rate or a money supply target, but not both. In Figure-5, for example, the monetary authority cannot choose both Oi interest rate, and OM 1 money supply.

If it chooses Oi interest rate, it must accept OM money supply and if it chooses OM 1 money supply, it must allow the interest rate to fall to Oi 1 . Thus, it is clear that money supply and interest rate targets cannot be pursued simultaneously.

Choosing an Appropriate Target :

In actual practice, whether the monetary authority should choose interest rate target or money supply target depends upon the source of instability in the economy. If the source of instability is in the commodity market, ie, variations in private and public spending or variations in the IS curve, then money supply target should be set and pursued.

On the contrary, if the source of instability in the economy is in the money market, ie, unstable demand or supply of money, or variations in the LM curve, then the interest rate target will be selected.

These two cases are discussed below in detail:

1. Instability of IS Curve:

Instability in the IS curve can arise- (a) because of destabilising fiscal policy adopted by the government (ie, changes in public spending), or (b) because of variations in consumption function or investment function (ie, changes in the private spending). Given the money market conditions (ie, given the LM 0 curve in Figure-6), a fall in spending will cause the IS curve to shift to the left from IS 0 to IS 1 .

This will reduce the rate of interest from Oi 0 to Oi 1 and the income level from OY 0 to OY 1 . Using the strategy of stabilizing the money supply, the monetary authority is induced to increase the money supply, thus shifting the LM curve to the right.

This will cause income to rise above OY 1 back towards the target level OY 0, although the interest rate is further reduced. Thus, if the LM curve is stable, then an unstable IS curve causes the level of income to fluctuate between OY 1 and OY 0, when a money supply target is followed.

This implies that money supply targeting will be stabilising or countercyclical; that is, increasing money supply during recession will increase income and reduce rate of interest, and reducing money supply during inflation will reduce income and raise rate of interest.

On the other hand, using the strategy of setting the interest- rate target means keeping the desired rate of interest at a particular level, say Oi 0 . In this case, the LM curve becomes horizontal at i 0 (ie, LM 1 curve in Figure-6). The money supply must be adjusted to maintain Oi 0 level of interest rate. In this process, the national income will fluctuate between Y 2 and Y 0 . Since Y 2 Y 0 > Y 1 Y 0, a money stock target is more stabilizing than an interest rate target.

This further implies that changes in the money supply to maintain a constant interest rate will be pro-cyclical when the IS curve is unstable. During recession, when IS curve shifts from IS 0 to IS 1, the interest rate falls from i 0 to i 1 and income level falls from Y 0 to Y 1 . The monetary authority would be prompted to decrease money supply to achieve the equilibrium level where LM curve intersects IS curve and the interest rate is raised to the desired Oi 0 level.

This will, however, further reduce the income level from OY 1 to OY 2 . Thus, when IS curve is unstable, setting the interest rate target by changing money supply will be destabilising and inappropriate. The monetary authority would be prompted to decrease money supply during recession to restrict interest rate from falling and to increase money supply during inflation to keep interest rate down.

2. Instability of LM Curve:

Instability in the LM curve arises mainly due to unstable demand for money in the money market which causes shifts in the LM curve. In a situation of stable IS curve and unstable LM curve, the strategy of constant money supply will cause the national income to fluctuate between Y 0 and Y 1 in Figure 7.

With the increase in demand for money, the LM curve will shift from LM 0 to LM 1 . The effect of this shift is to reduce income from OY 0 to OY 1 and raise the rate of interest from Oi 0 to Oi 1 . Moreover, pursuing constant money supply target will be pro-cyclical. Increase in the rate of interest induces an increase in money supply. In such condition, constant money stock-policy will require that the monetary authority should reduce money supply.

This will cause the LM carve to shift further from LM 1 to the left, rate of interest to rise further above Oi 1, and the income level to fall further below OY 1 . Thus, in a situation of unstable LM curve and stable IS curve, setting a constant money supply target will be destabilising and inappropriate.

It will require decrease in money supply, causing interest rate to rise and income level to fall, every time the demand for money rises during recession, and increase in money supply, causing interest rate to fall and income level to rise, every time the demand for money falls during inflation.

In contrast, the policy of targeting interest rate at Oi 0 means that the LM curve becomes horizontal at i 0 (ie, LM 2 curve in Figure-7). This will leave the level of income unaltered at OY 0 which corresponds to the point of intersection of IS 0 and LM 2 . The interest rate target will be stabilizing and counter- cyclical. It will induce the monetary authority to increase the money supply when the demand for money increases during recession, and to decrease the money supply when the demand for money falls during inflation.

Thus, the general conclusion is that the question as to which target is better is an empirical question. If IS is more stable than LM, setting an interest rate target is appropriate. If, on the other hand, LM is more stable than IS, setting a monetary aggregate target is appropriate.

Monetary Targeting in India :

Recently, the need for pursuing monetary target has been widely recognised and seriously discussed in India. In 1982, the Reserve Bank of India appointed a committee, with Prof. Sukhmoy Chakravarty as its chairman, with the objective of reviewing the working of monetary system in the country.

In its report, submitted in 1985, the Committee, among other things, laid stress on the desirability of developing monetary targets at the aggregate level for securing an acceptable and orderly pattern of monetary growth.

The Committee has emphasised the need to pursue price stability as the broad objective of the monetary policy consistent with the other socio-economic goals embodied in the Five Year Plans. For achieving this objective, money supply (M 3 ) should be regulated in the framework of monetary targeting in terms of a range, with feedback and necessary support from an appropriate interest rate policy.

The range of money supply target should be determined on the basis of three considerations:

(a) Anticipated rise in the real output;

(b) Observed income elasticity of demand for money; و

(c) Acceptable rise in prices.

For example, if anticipated real output growth rate is 5%, the income elasticity of demand for borrowed money is 2% and the acceptable rise in prices is 4%, the target for monetary expansion may be set at 14% (ie, 5 x 2 + 4 = 14) for the year.

This procedure is an improvised version of the Friedman rule for monetary targeting. It is based on the two implicit assumptions- (a) there exists close relationship between money and prices; and (b) rational expectations operate efficiently in the country.

The Committee felt that the targets set for the year might need to be revised upwards or downwards during the year to accommodate the impact of developments in the real sector of the economy. Therefore, the Committee recommended for setting of overall monetary targets to be made in the light of emerging trends of output and prices.

The Government of India has accepted the recommendations. It has also carried out an exercise, on an experimental basis operationally meaningful targets and monitor them. In developing this exercise, several technical problems were faced. These problems related to- (a) the choice of candidate variables, (b) volatility of these variables, and (c) their seasonal variations.

For a meaningful target, the variable should satisfy the following criteria- (a) It must be able to control aggregate fiscal and monetary outcomes; (b) It must make it feasible to predict the full year's outcome on the basis of current information.

On the basis of these criteria, three monetary variables have been selected for early warning signals with respect to growth of overall liquidity in the economy. They are- (a) Aggregate Monetary Resources (M 3 ); (b) Net Reserve Bank Credit to Central Government (NRCCG); and (c) Net Bank Credit to Central Government (NBCG).

Relative significance of these variables is as follows:

(i) NRCCG is a key component of the stock of reserve money. Although volatile, the research has indicated that the changes in NRCCG may have been the single most important explanation of year- to-year changes in money supply in the economy.

(ii) NBCG has the virtue of including the full recourse to bank borrowing by government. Being less volatile than NRCCG, it also provides a better indicator of within year trends.

(iii) M 3 is the appropriate indicator of the degree of overall liquidity of the economy because it exerts substantial influence on the rate of inflation in the economy.

Even if the problems connected with the choice of the best money supply target is resolved, the effectiveness and efficiency of monetary targeting is based on the theories of monetarism and rational expectations which are yet to be proved. Increasing money supply at the target rate does not mean that inflation in the country is automatically controlled. It is also not realistic to assume the operation of rational expectations.

 

ترك تعليقك