تقييم الأوراق المالية | الاقتصاد المالي

عادةً ما تتبع أي شركة المعايير المحاسبية في تقييم جميع الأصول والخصوم ، كما حددها معهد المحاسبين القانونيين. مع مراعاة هذه الإرشادات ، تختلف الممارسات المحاسبية من شركة إلى أخرى. عندما تكون الشركة مستحقة الدفع أو سداد أصل الدين ، تصبح هذه الالتزامات طارئة ، مستحقة في تواريخ مستقبلية محددة.

يتم دفعها من الإيرادات الحالية إذا كانت الفائدة أو الأرباح أو صندوق احتياطيات استرداد الديون ، التي تم إنشاؤها لهذا الغرض إذا تم سداد أصل الدين.

إذا كانت الالتزامات الطارئة هي بعض الرسوم التي يتعين دفعها إلى ضريبة الاستهلاك أو الجمارك أو مصلحة ضريبة الدخل أو غيرها من المطالبات المعلقة ، يتم عرضها في الميزانية العمومية تحت ملاحظات أو تعليقات المراجع. يجب الوفاء بها عند استحقاق الدفع ، وأحيانًا يتم وضع مخصصات لها ، مقدماً من جانب الشركات الحكيمة والاحتفاظ بها في حسابات خاصة.

عادةً ما تكون الشركة سليمة وسيولة إذا كانت موجوداتها الحالية ضعف الخصوم الحالية بحيث إذا تم بيع الأصول الحالية كما هي ، يمكن تحقيق 50٪ على الأقل من القيمة الدفترية أو القيمة السوقية للأصول المتداولة ويمكن الوفاء بالالتزامات كليا. ثم في نظر المستثمرين ، تم تصنيف الشركة على أنها مذيب بالكامل للأغراض الحالية.

مطالبة مشروطة:

المطالبات الطارئة الناتجة عن الخيارات والمذكرات والسندات القابلة للتحويل والأدوات المماثلة تختلف عن المطالبات المشار إليها سابقًا. تنشأ هذه المطالبات في حالة اختيار حاملي أدوات الدين للأسهم - وهو حق أو خيار مقدم لهم في الأدوات المذكورة أعلاه من قبل الشركة.

ثم مطالبة المدين هو أن تصبح المالك مع الآثار التالية:

(1) ستختفي المزايا الضريبية لإيرادات الفوائد كمصروفات قابلة للخصم للشركة مع تأثيرها على صافي الأرباح.

(2) قد تتلاشى أيضًا الرافعة المالية المستحقة من خلال الدين لرأس المال السهمي إلى الحد الذي يكون فيه العائد على إجمالي رأس المال المستخدم أعلى من عبء الفائدة على الدين وأن هذا الامتياز للتداول على الأموال المقترضة لن يكون موجودًا.

(3) تحويل الدين إلى حقوق ملكية سيزيد من قاعدة الأسهم ويتعين جني أرباح أكبر لخدمة قاعدة الأسهم الأكبر هذه.

(4) تكلفة خدمة حقوق الملكية أعلى من خدمة الدين ، مما يؤدي إلى أن الشركة ستجني أرباحًا أكبر من خلال مبيعات أكبر و / هوامش ربح أفضل.

العوامل المذكورة أعلاه تؤدي إلى تغييرات في هيكل رأس المال ، ومتوسط ​​تكلفة رأس المال والربحية.

من ناحية أخرى ، تتمتع الشركة ذات الأسهم الأكبر والدين الأقل بالمزايا التالية:

(1) لا يلزم دفع أرباح الأسهم أو حقوق الملكية إذا كانت الأرباح غير كافية ولكن يجب دفع الفائدة إلى الدائنين ،

(2) ستنخفض مخاطرة المشروع بسبب تخفيض عبء الديون وسيحسن التصنيف الائتماني للشركة ،

(3) مع وجود قاعدة أسهم أكبر ، تزداد إمكانية الاقتراض من البنوك والمؤسسات المالية وحتى من الجمهور في أي تاريخ في المستقبل ، ويمكن للشركة التوسع والتنوع بشكل أفضل من ذي قبل. وبالتالي ، هناك نقاط زائد وناقص في حالة المطالبات الطارئة.

تسعير المطالبة الطارئة:

لا توجد طريقة قياسية لتسعير هذه المطالبات الطارئة. لكن CCI السابقة استخدمت بعض الإرشادات لتثبيت أسعار الأوراق المالية ، وخاصة لأسهم الأسهم. ولكن في حالة السندات والسندات وأدوات الدين ، يتم إصدارها على قدم المساواة ، مع القيمة الاسمية روبية. 100 ، عادة ما عدا في حالات سندات الخصم أو ملاحظات بريميوم.

كما ينص أيضًا على أنه في حالة تقديم تسهيل تحويل ، يتعين على الشركة تبرير القسط أو السعر الثابت لـ SEBI قبل إصدارها للجمهور ، ولكن لم يتم تقديم أي صيغ بواسطة SEBI.

إذا كانت هذه المطالبات قابلة للتحويل جزئيًا أو كليًا إلى أسهم حقوق ملكية كضمانات وكوبونات ولاء ، إلخ ، فإن مسألة تسعيرها تصبح ذات صلة. يتم أخذ الجزء غير القابل للتحويل من أدوات الدين الخالص على قدم المساواة ، بينما يتم تسعير الجزء القابل للتحويل وفقًا لآلية التسعير العادية لأسهم الأسهم.

يتضمن هذا في جوهره أولاً قرارًا بشأن الجزء المراد تحويله أو شروط المذكرات مثل الفترة الزمنية وما إلى ذلك. يتم تحديد أسعار المذكرات والجزء القابل للتحويل من السندات بحرية من قبل الشركة ولا تتدخل SEBI ، باستثناء طلب الإفصاحات والمبررات للقسط أو السعر الثابت.

أسعار السوق الحرة :

يمكن وضع القواعد المستخدمة من قبل الشركات أو المصرفيين التجاريين على النحو التالي:

(1) سمحت SEBI بالتسعير التفاضلي إذا كانت الشركة تسعى للحصول على حقوق إصدار عام مع الحقوق ، مع أسعار منفصلة لحقوق المساهمين الحاليين عن تلك المعروضة في الإصدار العام.

(2) في حالة FCD ، PCD وما إلى ذلك ، مع أسعار السيارات القابلة للتحويل أو ضمانات للجزء القابل للتحويل ، تقررها الشركة مرة أخرى بحرية ، وذلك رهنا بثقتها في قبول الجمهور ومبررات SEBI. المبدأ الذي تم تبنيه ، كما في الأسواق الأجنبية ، هو ما يمكن للسوق تحمله ، أو ما يعتبره المستثمرون معقولًا للاستثمار.

(3) في الممارسة العملية ، يعتمد تثبيت السعر على السجل السابق لسعر السهم وتوقعاته المستقبلية استنادًا إلى بعض علامات المقعد مثل EPS و P / E متعددة.

(4) يعد متوسط ​​أسعار السوق للسنوات الثلاث الأخيرة معيارًا واحدًا إذا كان مدرجًا بالفعل ومتداولة.

(5) في بعض الأحيان ، يتم أيضًا مراعاة القيمة الدفترية وأرباح السهم (EPS) وإسقاط سعرها المستقبلي استنادًا إلى مضاعفات الربح والخسارة للصناعة أو للشركات المماثلة.

الأمن للتحويل:

الأوراق المالية القابلة للتحويل هي سندات أو سندات أو أسهم مفضلة يمكن تحويلها إلى أسهم في شركة. الضمان الأصلي هو أداة الدين ، والتي يمكن تحويلها إلى أداة الملكية ، بعد فترة من الزمن. يتم تحديد فترة الإبقاء اللازمة للتحويل ، ونسبة التحويل والمصطلحات الأخرى بما في ذلك السعر في البداية نفسها. بمجرد ذكر شروط التحويل ، لا يمكن للشركة تغييرها من جانب واحد.

تغطي إرشادات SEBI جميع فئات الأدوات القابلة للتحويل والمنتجات المالية الجديدة مثل كوبونات الولاء وغيرها.

وفقًا لهذه الإرشادات ، يمكن للشركة إصدار ثلاثة أنواع من السندات كأدوات دين ، وهي:

(أ) سندات قابلة للتحويل بالكامل:

هذه قابلة للتحويل بالكامل إلى حقوق ملكية على مراحل في أوقات محددة مسبقًا ، على سبيل المثال 6 أشهر أو 12 أو 18 شهرًا وما إلى ذلك ، وسيتم توضيح شروط التحويل بما في ذلك سعر التحويل في البداية نفسها. تقرر الشركة الفترات والأسعار التي سيتم تحويلها إلى حقوق ملكية. قد يتم تحويلها على أقساط أو دفعة واحدة. وبالتالي ، يمكن تحويل السندات القابلة للتحويل بالكامل على دفعتين بنسبة 50 ٪ لمدة 6 أشهر ، ومن ثم 50 ٪ أخرى في نهاية 12 شهرًا أو في ثلاث دفعات أو أكثر مثل 25 ٪ من المجموع في كل مرة.

إذا كانت فترة التحويل في غضون 18 شهرًا ، فسيتم التعامل مع هذه المبالغ على أنها جيدة مثل حقوق الملكية ، وفقًا لإرشادات SEBI ، لأغراض نسبة حقوق ملكية الديون وغيرها من المتطلبات القانونية والإجرائية منذ سحبها في مارس 1998. ولا يتعين عليها اتباعها الإرشادات المطبقة على الديون ، أي السندات أو السندات ، والتي لا يمكن تحويلها. لا يجوز إصدار FCDs مع فترة تحويل لأكثر من 36 شهرًا إلا بموجب شروط خاصة. يجب أن تعامل الأدوات التي تقل مدتها عن 18 شهرًا كدين وتصنفها وكالات تصنيف الائتمان.

(ب) سندات قابلة للتحويل جزئيًا:

هذه هي الفئة الثانية من الديون القابلة للتحويل جزئيًا بينما الباقي غير قابل للتحويل. وبالتالي ، يمكن أن يكون لأداة الدين القيمة الاسمية للروبية. 100 منها روبية. 60 قابلة للتحويل في نهاية 12 شهرًا بسعر محدد وفي نسبة محددة قابلة للتحويل مثل سهمين أسهم لروبية. 60 ، كل روبية. 30 ، (للحصول على حصة القيمة الاسمية 10 روبية وبعلاوة 20 روبية). كما قد يكون سعر السوق الحاكم أعلى من روبية. 30 لكل سهم ، ستظهر تسهيلات التحويل جذابة للمستثمرين.

خلال السنة الأولى ، يحصل حامل السندات على فائدة بمعدل ثابت قدره 14٪ وبعد ذلك روبية. 60 من روبية. سيصبح 100 (لكل سند) سهمين للأسهم يتم دفع أرباح الأسهم عليهما ، إذا تم إعلانهما من الأرباح في نهاية السنة الثانية. وبالتالي ، فقد ميزة كل من الديون وحقوق الملكية.

ستبقى نسبة الـ 40٪ المتبقية كدين فقط ، وستستمر في الحصول على الفائدة بمعدل الكوبون المحدد البالغ 14٪ لبقية حياتها ، حتى الاسترداد. وفقًا لقانون الشركات والقواعد الصادرة بمقتضى جميع أدوات الدين ، فإن السندات أو السندات يمكن أن يكون لها فترة استحقاق تتراوح من 5 إلى 7 سنوات ، قابلة للتمديد حتى تسع سنوات في بعض الحالات ، وبعدها يصبح الاسترداد إلزاميًا. يمكن تجديد أي من هذه السندات غير القابلة للتحويل ، إذا كانت الشركة تريد بعد استحقاقها بموافقة كتابية محددة من المستثمرين فقط.

(ج) السندات غير القابلة للتحويل:

الفئة الثالثة من أدوات الدين هي السندات غير القابلة للتحويل والتي تسمى NCD (وتسمى أيضًا khokhas للجزء غير القابل للتحويل). يجب الاحتفاظ بهذه الفئة حتى تاريخ الاستحقاق أو الاسترداد بعد 5 إلى 9 سنوات. يحق لها فقط الحصول على الفائدة سنويًا ، وتدفع نصف سنويًا أو مرة واحدة في السنة. هذه الفئة هي دين خالص ، في حين أن الفئة الأولى من السندات القابلة للتحويل بالكامل تكون جيدة مثل حقوق الملكية ، أما الفئة الثانية فهي الدين جزئياً ورأس مال الملكية جزئيًا. جميع الفئات المذكورة أعلاه يجب أن يكون لها شروط محددة ، موضحة في البداية نفسها قبل أن يقرر المستثمرون إيداع أموالهم. لا يمكن إصدار أي صك أو سندات دين في الهند دون استرداد ، بموجب القانون.

تقييم أسهم الحقوق:

يمكن للشركات أيضًا إصدار أسهم حقوق تعتبر حقًا في شراء أسهم حقوق ملكية الشركة الممنوحة على قدم المساواة أو علاوة للمساهمين الحاليين بنسبة معينة إلى حيازاتهم. بموجب المادة 81 من قانون الشركات ، يتعين على الشركات التي تصدر رأس مال إضافي بعد عامين من تأسيس الشركة أو بعد سنة واحدة من أول تخصيص للأسهم أن تقدم نفس الحقوق للمساهمين الحاليين.

كان القسط ثابتًا على أساس متوسط ​​القيمة الدفترية للشركة والقدرة على الكسب بعد الضريبة للأسهم التي تتم رسملتها عادةً بنسبة 15٪ وحتى 8٪ إذا كان سعر السوق أعلى بكثير من السعر العادل. تم تحديد متوسط ​​السعرين على أساس القيمة الدفترية ، ويتم قبول نموذج الرسملة لكسب الأرباح.

إذا كانت أرباح المشاركة روبية. 3 ومعدل الرسملة هو 15 ٪ ، ثم السعر العادل هو 3/15 × 100 = 20 وفقا لمعادلة رسملة الأرباح. السعر على أساس القيمة الدفترية ، على سبيل المثال ، روبية. 30. " ثم متوسط ​​هذين السعرين روبية. 20 و روبية. 30 ، وهي روبية. 25 يُعتبر السعر العادل لتثبيت القسط (أي ، 15 روبية على سهم بقيمة اسمية 10 روبية) 2.

ونقلت الحقوق في السوق. يعتمد سعر الحقوق على النسبة التي صدرت بها.

إذا كانت النسبة 1: 3 وكان سعر السوق روبية. 50 ، ثم يتم تقييم الحقوق على النحو التالي:

دع القسط يكون روبية. 15 ، ثم

قيمة حق واحد روبية. 44 - 25 = 19 والتي حصلت على ثلاثة أسهم (6.33 روبية للسهم الحالي).

لا يمكن إصدار الحقوق إلا إذا أذن بقرار خاص من الشركة. يتعين على الشركة صاحبة الحقوق إبلاغ المساهمين الحاليين بشأن استخدام الأموال الإضافية والقدرة على الكسب المستقبلي للشركة والمؤشرات المالية الأخرى مثل المبيعات أو إجمالي الربح أو الخسارة المقدرة ، إلخ. للمساهمين أن يقرروا اختيار الحقوق أم لا.

الأسهم الممتازة:

الأسهم الممتازة هي من فئة مختلطة لها حقوق ملكية مثل حقوق الملكية وأيضًا دخل ثابت مثل رأس مال الدائنين. لقد فضلوا حقوق دفع الأرباح ، إلى جانب المتأخرات ، إن وجدت ، إذا كان هذا الحكم منصوص عليه في النظام الأساسي.

يتم دفع توزيعات أرباحهم الثابتة قبل الإعلان عن أي توزيعات لحملة الأسهم. إلى جانب ذلك ، لديهم أيضًا حق تفضيلي مماثل على حقوق الملكية لدفع رأس المال وحصتهم من الأصول في حالة إنهاء الشركة. غير أن هذا الحق يخضع لمطالبات الدائنين.

هذه الأداة مناسبة لبعض المستثمرين الذين يرغبون في تحمل بعض المخاطر ولكن ليس بقدر مالكي الأسهم بل أكثر من مالكي السندات. يحصلون على دخل قد يتقلب اعتمادًا على أرباح الشركة ولكنه ثابت ، إذا كانت الأرباح كافية لخدمة جميع التفضيلات وأصحاب الأسهم. يمكنهم أيضًا استرداد رأس مالهم بعد فترة محددة مثل السندات وفقًا للقانون الحالي.

تم تحديد العائد على أسهم التفضيل من قبل الحكومة بنسبة 14 ٪ منذ أبريل 1987 على الرغم من أن بعض الشركات تقدم معدل أعلى أو أقل بإذن من الحكومة. لا يتمتع المساهمون المفضلون بأي حقوق تصويت إلا فيما يتعلق بالقرار الذي يؤثر على حقوقهم أو عندما تكون أرباح الأسهم المستحقة عليهم متأخرة عن العامين الماليين الماضيين.

هناك أنواع مختلفة من الأسهم التفضيلية مثل قابلة للاسترداد وغير قابلة للاسترداد وتراكمية وغير تراكمية ومشاركة وغير قابلة للتحويل وغير قابلة للتحويل.

يمكن استبدال الأسهم الممتازة عمومًا بعد 10 إلى 12 عامًا ، ولهذا الغرض ، يتعين على الشركة توفير تحويل من الأرباح إلى مبلغ احتياطي يسمى احتياطي استرداد رأس المال. إذا لم يكن هناك شرط لاسترداد هذه الأسهم ، فهي غير قابلة للاسترداد. نظرًا لأن هذه الأسهم غير القابلة للاسترداد لم تكن شائعة ، فقد تم إلغاؤها بموجب قانون تعديل الشركات لعام 1988.

وتسمى أسهم التفضيل التي لها الحق في تلقي أرباح الأسهم بطريقة تراكمية أسهم التفضيل التراكمي. يتمتع هؤلاء بالحق في الحصول على أرباح الأسهم في جميع السنوات التي يتم فيها تخطي الأرباح ، حيث كانت الأرباح غير كافية في تلك السنوات.

يجب أن يتم دفع توزيعات الأرباح الثابتة على الأسهم الممتازة لاحقًا بطريقة تراكمية عندما تكون الأرباح كافية قبل إعلان أي توزيعات أرباح لحملة الأسهم. وتسمى تلك التي ليس لها هذا الحق أسهم تفضيل غير تراكمية.

الأسهم الممتازة قابلة للتحويل ، إذا كان هناك مخصص لتحويلها إلى حقوق ملكية بعد فترة محددة بنسبة معينة إلى أسهم الأسهم الحالية. قد لا تكون أسهم التفضيل قابلة للتحويل إذا لم يتم اتخاذ هذا الحكم. تشارك الأسهم الممتازة ، إذا كان بإمكانها المشاركة في أرباح تزيد عن عائد ثابت مضمون ، إذا تم وضع هذا الشرط في مواد الشركة وتحديد مستوى الربحية مثل توزيعات الأسهم بنسبة 20 ٪. إذا لم تكن هذه قائمة على المشاركة ، فسوف يطلق عليها عدم المشاركة.

CCP:

تم تقديم أداة جديدة تسمى أسهم التفضيل القابل للتحويل التراكمي من قبل الحكومة في عام 1985 ، وفيما يلي ميزاتها:

(1) يمكن أن تصدر الشركات المساهمة العامة (CCPs) من قبل أي شركة محدودة عامة لجمع التمويل للمشاريع الجديدة والتوسع والتنويع ، إلخ.

(2) سيكون حجم إصدار CCP إلى حد إصدار الأسهم إلى الجمهور للاكتتاب.

(3) يتم تحديد توزيعات الأرباح المستحقة الدفع بنسبة 10٪.

(4) يمكن تحويل إصدار CCP بالكامل إلى أسهم حقوق ملكية تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات.

لم تثبت هذه القضايا شعبية لدى الشركات حيث أن توزيعات الأرباح على أسهمها ليست عنصرًا معفاة من الضرائب كما في حالة الفائدة على السندات. علاوة على ذلك ، فإن توزيعات الأرباح بنسبة 10٪ للأول من 3 إلى 5 سنوات لم تثبت أنها جذابة للمستثمرين.

لكن أسهم التفضيل كفئة جذابة للمؤسسات والأفراد في الفئات ذات الدخل المرتفع لأن دخل الأرباح المعفاة عليها معفاة من الضرائب بموجب القسم 80L على عكس إيرادات الفوائد على السندات وودائع الشركة. لكن الشركات نفسها لا تجد هذه الأسهم الممتازة كبديل جذاب لجمع الأموال ، إلا في الظروف الخاصة عندما تكون الشركة غير قادرة على جمع الأموال من الأسهم الجديدة من الجمهور أو في شكل حقوق.

الأحكام القانونية لتقييم الأوراق المالية :

ينص قانون الشركات على إصدار سندات ، ومذكرات وشهادات حامل أخرى ، بموجب المواد من 114 إلى 120. وقد تنص هذه الصكوك على استحقاق للحامل عددًا محددًا من أسهم الأسهم. إذا كانت هذه السندات أو السندات غير قابلة للتحويل إلى حقوق ملكية أو لم يتم تحويلها ، فلن يكون لصاحب السندات أو حامل السندات حقوق تصويت في الشركة ولا يصبح مالكًا.

ولكن يتم تمثيل أصحاب السندات من قبل أمين السند في اجتماعات حاملي الأسهم (الجمعية العامة العادية أو الجمعية العامة غير العادية). يحق لهم بموجب القانون ، لطلب نقل ونسخ من التقارير السنوية. فيما يتعلق بالسجلات التي سيتم الاحتفاظ بها بموجب المادتين 15 و 152 من قانون الشركات ، يتم التعامل مع حاملي السندات على حد سواء كمساهمين. إغلاق السجلات ، وإجراءات نقل السندات كلها تشبه تلك الخاصة بأسهم الأسهم.

وقد حددت SEBI أيضًا أنه في حالة إعلان المكافأة من قبل شركة ذات سندات أو سندات قابلة للتحويل ، مستحقة التحويل في غضون 12 شهرًا ، يجب اتخاذ حكم لحماية حقوق هؤلاء المالكين في حقوق الملكية ومن ثم إلى المكافأة المعلنة خلال السنة. تتمتع السندات القابلة للتحويل ببعض الامتيازات والحوافز المحددة.

معايير NCD للأجزاء غير القابلة للتحويل من PCD:

هذه هي أدوات الدين الخالص وتحكمها قواعد القضية التي وضعتها SEBI. لفترة وجيزة يجب تصنيف جميع سندات الدين لعنصر المخاطرة المعني وقدرة الشركة على استرداد رأس المال وخدمة الدائنين باهتمام وما إلى ذلك.

يمكن إصدار أدوات الدين هذه وفقًا للشروط التالية:

(أ) يتم استبدالهم إجبارياً. يجب ألا تتجاوز السندات المصدرة لرأس المال العامل 20٪ من إجمالي الأصول الحالية.

(ب) يجب أن تكون نسبة الدين إلى حقوق الملكية عادة بنسبة 2: 1 ، باستثناء بعض المشروعات التي تتطلب رأس مال كثيف.

(ج) إنهم دائنون للشركة وبالتالي لا يمكنهم حضور اجتماعات الجمعية العامة العادية للشركة. ولكن يتم حماية مصالحهم تحت سند عمل الثقة.

(د) يجب تغطية جميع قضايا الديون أو السندات بواسطة سند صادر عن الصندوق وتعيين أمين صندوق سندات للعمل بموجب عقد الضمان ، الذي يحكم علاقات الشركة وحاملي السندات. يجب أن تتم الموافقة على سند الثقة وسند الدين من قبل SEBI.

(هـ) يتعين على الشركة إكمال الإجراءات المذكورة أعلاه في غضون 6 أشهر من تاريخ تخصيص السندات و / أو إرسال شهادات السندات.

(و) يتعين على الشركة إنشاء صندوق احتياطي لاسترداد الديون (DRR) ، من أرباح الشركة ، بعد بدء الإنتاج التجاري ، يجب أن تصل هذه الاحتياطيات إلى مرحلة تبلغ 50 ٪ من إجمالي مبلغ السندات ، قبل استخدامها لاسترداد السندات. إلى جانب ذلك ، يمكن البدء في استخدامها لأغراض السداد ، بعد أن استردت الشركة بالفعل ما لا يقل عن 10٪ من المبلغ المستحق المستحق من الأرباح الحالية.

قيمة التحويل:

قيمة التحويل للأوراق المالية القابلة للتحويل هي نسبة تحويل الورقة المالية ، أضعاف سعر السوق ، للسهم. سعر التحويل هو السعر الذي سيتم به تحويل السند إلى حقوق ملكية. إذا كانت سندات قابلة للتحويل ، فيجب تحويلها إلزاميًا بالسعر والوقت المحددين اللذين كان ينبغي تحديدهما في شروط الإصدار.

إذا كان سعر السوق الحالي لـ TELO هو روبية. 260 وسعر التحويل هو ثابت في روبية. 250 ، وقسط التحويل هو روبية. 10 (260 - 250). يتم تحديد الحد الأدنى لفترة التعليق أو التحويل في بداية الإصدار ويتم تحويله عادةً على التخصيص ، ستة أشهر ، وبالتالي ، إذا كان السعر الفعلي روبية. 280 في السوق ، المستثمر مكاسب علاوة روبية. 280 - 250 = روبية. 30 للسهم الواحد. إذا كان المبلغ المدين هو روبية. 500 وسيتم تحويلها إلى أسهم حقوق الملكية بعملة روبية. 250 لكل منهما ، سيتم تخصيص اثنين من أسهم الأسهم له وقيمة إجماليه روبية. 60 لكل سندات.

إذا كان المدين قابلاً للتحويل ، فلن يتم منح الحق في الاتصال قبل التحويل من قبل الشركة ، ولكن قد يتم إدراج بند الاستدعاء في حالة NCD أو السندات.

في حالة NCD ، أو السند غير القابل للتحويل ، يُسمح للشركة بتقديم علاوة تصل إلى 5 ٪ ، على القيمة الاسمية ، في وقت الاسترداد ، كحافز لعقد السند حتى الاستحقاق.

قسط التحويل:

تتمتع المكشوفة بميزة علاوة على التحويل. إذا كان سعر السوق يقول روبية. 280 وسعر التحويل هو روبية. 250 ، وقسط يتمتع هو روبية. 30. إذا افترض أن سعر السوق قد انخفض إلى روبية. 220 ، لا يوجد أي حافز لحاملي المكشوفة على التحويل. لموازنة مثل هذه الحالات الطارئة ، سمحت SEBI بالتحويل فقط بسعر تحفيزي وليس مثبطاً. وبالتالي ، بغض النظر عن سعر السوق ، يمكن للشركة أن تقدم تحويلًا بالقيمة الدفترية / القيمة الاسمية أو بخصم قدره روبية. 20 أو نحو ذلك على سعر السوق.

في بعض الحالات ، يتم إعطاء خيار Call and Put لحاملي السيارات المكشوفة ، إذا كانت فترة التحويل بعد 36 شهرًا. يتم توفير إجبار التحويل فقط ، إذا تم إجراؤه فورًا على التخصيص ، بحيث يكون سعر السوق والقيمة الجوهرية للسهم معروفة ومضمونًا علاوة على التحويل.

بالنسبة لجميع التحويلات ، بعد المخصصات ، يتم توفير خصومات كبيرة في شروط التحويل. إذا كان السند هو NCD ، يتم عمل مخصص لإعادة الشراء بالقيمة الاسمية من خلال مؤسسة مالية أو بنك رائد ، بحيث لا يخسر المستثمرون في القيمة الرأسمالية للسند بسبب انخفاض سعره ، بعد التخصيص.

نموذج بريجهام على السندات القابلة للتحويل:

تختلف ميزات عودة المخاطر للسندات القابلة للتحويل على نطاق واسع. العوامل التي تؤثر عليهم هي معدل القسيمة حتى التحويل ، وعدد سنوات قابلية التحويل ومعدل الخصم المتوقع في السوق. يستثمر حامل السند في السند كتحوط ضد المخاطر في الوقت الحالي حتى التحويل والرفع عند التحويل. العائد الذي يتوقعه حامل السند هو معدل الخصم الذي يعادل مجموع مدفوعات الفائدة السنوية حتى سنة التحويل وقيمة التحويل الطرفي في السنة (N).

معادلة سعر السند إذا كانت قابلة للتحويل

م = سعر السندات

Tv = قيمة التحويل إذا تم تحويلها

أنا = الفائدة المستلمة سنويا

n = عدد سنوات الاحتجاز (ر = 1 إلى ن)

ك = معدل الخصم المتوقع

يتم شرح ذلك بيانياً بواسطة Brigham ، كما هو موضح أدناه:

خذ 12 ٪ من السندات القابلة للتحويل من Tatas - 14 ٪ عائد السوق

MM = القيمة الاسمية = 100

B × M = قيمة الدين المستقيم

M هو تاريخ الاستحقاق

مم ، سعر السوق

C × C 1 هي قيمة تحويل السندات القابلة للتحويل. من المفترض أن سعر سهم الأسهم في السند المقابل ينمو بمعدل ثابت وترتفع C × C 1 تبعًا لذلك كل عام ، حتى يتم استدعاء السند للتحويل - MM ، هو سعر السند السوقي ، وسوف يرتفع هذا مع مرور الوقت في بطريقة مماثلة لقيمة التحويل ، C × C 1 ، ولكن الأخيرة ترتفع بشكل أسرع مع اقتراب الوقت للاتصال أو التحويل.

يتم إظهار قسط المنطقة المظللة قل B × M ، (كما هو موضح في الرسم البياني).

VM هو سعر المكالمة الذي يجب دفعه في حالة إعادة الشركة قبل الاستحقاق ولم يتم تحويلها. يسقط خط VM ، حيث يقترب من النضج وينضم إلى M ، في التاريخ النهائي ويختفي. سعر الطلب هو أكثر من القيمة الاسمية ، لإعطاء حافز لحامل السند لتسليم السندات قبل الاستحقاق وعدم تحويلها. يسقط خط VM ، حيث يقترب من النضج ومع اقتراب النضج ، يضيق الفرق إلى الصفر في تاريخ الاستحقاق. في تاريخ الاستدعاء ، تصبح القيمة السوقية وقيمة التحويل هي نفسها. إذا لم يتم استدعاء السند ، يتم دفعه عند الاستحقاق أو تحويله إلى أسهم. كل من هذه البدائل ليست جيدة مثل الدعوة.

يدل الانخفاض في علاوة المكالمة على أن VM مائل إلى الأسفل.

يظهر Premium بواسطة المساحة المظللة في الرسم البياني أو Bx أو قيمة الدين المستقيم. سوف تختفي العلاوة على السند ، إذا كان سيتم استدعاء أو إذا تم تحويله. يوضح الرسم البياني أن قيمة التحويل ترتفع بشكل حاد ، حيث تقترب من وقت التحويل (M 1 ).

في الممارسة العملية ، فإن التعويض عن التحويل من السندات إلى حقوق الملكية سيؤدي إلى تعويض سعر الفائدة الأقل المعروض على السندات القابلة للتحويل ، وبالتالي فهي أكثر جاذبية من السندات غير القابلة للتحويل.

وبالتالي ، لن نرى أنه لا توجد صيغة بسيطة لتثبيت سعر أوامر الشراء وكوبونات الولاء والحوافز التي تقدمها الشركات وبيع أدوات الدين للجمهور. ومع ذلك ، يمكن ذكر بعض الميزات البارزة. أولاً ، يمنح المذكرة صاحب التسجيل حقوق ملكية الأسهم بسعر أقل من سعر السوق - مما يتيح علاوة تحويل. ثانياً ، تعطي مذكرة الضمان خياراً لصاحب التسجيل لشراء الأسهم أو مقابل مبلغ محدد من المال. لا تتمتع هذه الأوامر إلا بحقوق ولا توجد التزامات ولن تعرض صاحبها لأي خسارة. لها قيمة حافز فقط ولا يُثبِّت المثبط حسب إرشادات SEBI.

 

ترك تعليقك