طرق اتخاذ قرارات الاستثمار تحت المخاطر

فيما يلي بعض أهم الطرق المستخدمة في اتخاذ قرارات الاستثمار المعرضة للخطر:

1. تحليل الحساسية 2. تحليل السيناريو 3. تحليل شجرة القرار 4. تحليل التعادل 5. طريقة معدل الخصم المعدل للمخاطر 6. تحليل اليقين المعادل.

يشير الخطر إلى انحراف الأداء المالي للمشروع عن الأداء المتوقع. يحتاج المرء إلى التنبؤ بالتدفقات النقدية والجوانب المالية الأخرى أثناء اختيار المشروع.

ومع ذلك ، قد لا يتوافق الأداء المالي الفعلي للمشروع مع الأداء المتوقع. يمكن أن تكون هذه المخاطر انخفاض في الطلب ، وعدم كفاية التدفق النقدي ، وارتفاع التضخم. على سبيل المثال ، تخطط المؤسسة لتثبيت جهاز من شأنه زيادة مستوى الإنتاج للمؤسسة.

ومع ذلك ، قد يختلف الطلب على المنتج باختلاف البيئة الاقتصادية ، على سبيل المثال ، قد يكون الطلب مرتفعًا للغاية في الطفرة الاقتصادية ومنخفضًا إذا كان هناك ركود. لذلك ، قد تكسب المؤسسة دخلاً مرتفعًا أو تتكبد خسائر فادحة ، اعتمادًا على بيئة العمل.

ومع ذلك ، يمكن تقييم أنواع مختلفة من المخاطر بحد أقصى معين.

يمكن تقييم المخاطر باستخدام الطرق المختلفة الموضحة في الشكل 7:

1. تحليل الحساسية :

يلعب التنبؤ دوراً هاماً في اختيار المشروع. على سبيل المثال ، يحتاج مدير المشروع إلى توقع إجمالي التدفق النقدي للمشروع. يعتمد التدفق النقدي على الإيرادات المكتسبة والتكلفة المتكبدة في المشروع.

تعتمد الإيرادات المكتسبة من المشروع على عدة عوامل ، مثل المبيعات وحصة السوق. وبالمثل ، إذا كنا نريد معرفة NPV أو IRR للمشروع ، نحتاج إلى عمل تنبؤات دقيقة للمتغيرات المستقلة. يمكن لأي تغيير في المتغيرات المستقلة تغيير NPV أو IRR للمشروع.

في تحليل الحساسية ، نقوم بتحليل درجة استجابة المتغير التابع (التدفق النقدي هنا) لتغيير معين في أي من المتغيرات التابعة (المبيعات هنا وحصة السوق). بمعنى آخر ، تحليل الحساسية هو طريقة يتم فيها التنبؤ بنتائج القرار ، إذا كان الأداء الفعلي ينحرف عن الأداء المتوقع أو المفترض.

يتكون تحليل الحساسية بشكل أساسي من ثلاث خطوات ، وهي كما يلي:

1. تحديد جميع المتغيرات التي تؤثر على NPV أو IRR للمشروع

2. إقامة علاقة رياضية بين المتغيرات المستقلة والمستقلة

3. دراسة وتحليل تأثير التغيير في المتغيرات

يساعد تحليل الحساسية في تقديم تقديرات مختلفة للتدفقات النقدية في ثلاث حالات ، وهي كما يلي:

أ. أسوأ أو تشاؤم الظروف: يشير إلى الوضع الاقتصادي الأكثر غير المواتية للمشروع

ب. الظروف الطبيعية: يشير إلى البيئة الاقتصادية الأكثر احتمالا للمشروع

ج. الظروف المتفائلة: تشير إلى البيئة الاقتصادية الأكثر ملاءمة للمشروع

دعونا ننظر في المثال الوارد في الجدول 5:

الآن ، يمكن حساب صافي القيمة الحالية لكل مشروع من المشاريع باستخدام صيغة NPV.

ويرد في الجدول 6 حساب صافي القيمة الحالية للمشروع A:

وبالمثل ، يرد في الجدول 7 حساب صافي القيمة الحالية للمشروع ب:

لذلك ، يمكننا أن نرى أن مدى الخسارة في المشروع B أقل من مدى المشروع A ولكن مدى الربح في المشروع B أكبر من نطاق المشروع A. لذلك ، يجب على مدير المشروع اختيار المشروع B.

2. تحليل السيناريو :

تحليل السيناريو هو طريقة أخرى مهمة لتقدير المخاطر التي ينطوي عليها المشروع. أنها تنطوي على تقييم حالة عدم اليقين في المستقبل المرتبطة بالمشروع ونتائجها. في هذه الطريقة ، يتم تحليل سيناريوهات محتملة مختلفة ويتم تحديد النتائج المرتبطة بها أيضًا.

على سبيل المثال ، ستقوم بتنفيذ مشروع مهم وتوقعت تدفقاتك النقدية وفقًا لذلك. إذا حدث خطأ كبير في توقعاتك ، فقد يتعرض مستقبل المشروع بأكمله للخطر. كما نوقش سابقًا ، في تحليل الحساسية ، هناك عوامل مختلفة للمشروع مترابطة.

لذلك ، إذا تم تعطيل أي من العوامل ، يمكن أن تكون التوقعات بأكملها خاطئة. يساعد تحليل السيناريو مدير المشروع في إعداد إطار يمكنه من خلاله استكشاف أنواع مختلفة من المخاطر المرتبطة بالمشروع. إنه أكثر تعقيدًا مقارنة بتحليل الحساسية.

يحتاج تحليل السيناريو إلى تقنيات كمبيوتر متطورة لحساب عدد كبير من السيناريوهات المحتملة ونتائج كل منها على نحو فعال. يعد تحليل السيناريو مفيدًا لمدير المشروع أكثر من تحليل الحساسية حيث أن التحليل الأول أكثر شمولًا ويوفر نظرة أكثر حول المشروع.

ومع ذلك ، هناك القليل من عيوب هذه الطريقة ، وهي كما يلي:

(أ) عملية معقدة:

يتضمن حسابات صعبة مثل حساب NPV للمشروع ليست سهلة باتباع هذه الطريقة. تعقيد الطريقة يجعلها مكلفة ومضيعة للوقت.

(ب) صعوبة في تقييم الاحتمالات:

يعني أنه من الصعب للغاية تقدير إمكانية نتائج مختلفة. في بعض الأحيان ، في الحياة العملية ، تقييم حالات عدم اليقين في المستقبل غير دقيق.

3. تحليل شجرة القرار :

يعد تحليل شجرة القرار أحد أكثر الطرق فعالية لتقييم المخاطر المرتبطة بالمشروع. في هذه الطريقة ، يتم رسم شجرة القرارات لتحليل المخاطر المرتبطة بالمشروع. شجرة القرارات هي تمثيل القرارات المحتملة المختلفة ونتائجها المحتملة في رسم تخطيطي يشبه شجرة.

تأخذ هذه الطريقة في الاعتبار جميع النتائج المحتملة وتجعل عملية صنع القرار أسهل. دعونا نفهم تحليل شجرة القرارات بمساعدة مثال ، لدى X&Y Manufacturers مشروعين ، المشروع أ والمشروع ب. يحتاج المشروعان إلى الاستثمار المبدئي في Rs. 25000 و روبية. 32000 ، على التوالي.

وفقًا لتقدير ، فإن 35٪ من احتمال أن يحقق المشروع A عائدًا هو روبية. 46000 في السنوات الخمس المقبلة واحتمال 65 ٪ هو أنه قد يعطي عودة روبية. 42000 في نفس الفترة. وبالمثل ، 20 ٪ احتمال المشروع B لإعطاء عودة روبية. 55000 في السنوات الخمس المقبلة واحتمال 80 ٪ هو أنه قد يعطي عودة روبية. 50000 في نفس الفترة.

الآن ، إذا عبرنا عن المشكلة في شجرة القرارات ، فسوف نحصل على مخطط شبيه بالشجرة ، يظهر في الشكل 8:

الآن ، يمكن حساب القيمة الصافية لكل مشروع بسهولة. ستكون القيمة الصافية للمشروع A (46000 × 0.35) + (42000 × 0.65) -25000 = (16100 + 27300-25000) = 18400

وبالمثل ، فإن القيمة الصافية للمشروع B ستكون (55000 × .20) + (50000 × .80) -32000 = 19000

الآن ، من الواضح أن المشروع B هو أكثر ربحية للمنظمة. لذلك ، يجب أن تستمر المنظمة في المشروع ب.

مزايا تحليل شجرة القرار هي كما يلي:

(أ) التفاصيل البصيرة:

تقديم عرض مفصل لجميع النتائج المحتملة المرتبطة بالمشروع

(ب) الهدف في الطبيعة:

يوفر تقييمًا واضحًا للقرارات البديلة المختلفة

فيما يلي عيوب تحليل شجرة القرار:

(أ) صعوبة في عدد كبير من القرارات:

يدل على أنه إذا كان العمر المتوقع للمشروع طويلاً وكان عدد النتائج كبيرًا في الأعداد ، فمن الصعب للغاية رسم شجرة قرار

(ب) صعوبة القرارات المترابطة:

يشير إلى أن الحساب يصبح مضيعة للوقت ومعقد للغاية في حالة ترابط القرارات البديلة

4. تحليل التعادل :

تحليل التعادل هو تقنية تستخدم على نطاق واسع في إدارة المشاريع. Break-up هو وضع عدم الربح وعدم الخسارة للمشروع. في التحليل الشامل ، يتم تقسيم جميع التكاليف المرتبطة بالمشروع إلى قسمين ، التكاليف الثابتة والتكاليف المتغيرة.

ثم تتم مقارنة التكلفة الإجمالية الإجمالية والتكلفة الإجمالية المتغيرة بإجمالي العائد أو إيرادات المشروع. في سيناريو التعادل ، يكون إجمالي جميع التكاليف الثابتة أو التكاليف المتغيرة في المشروع مساوٍ لإجمالي الإيرادات أو العائد من المشروع. لذلك ، يمكن أن يقال إن المشروع قد وصل إلى نقطة التعادل عندما لا يكون لديه أي ربح أو خسارة.

يوضح الشكل 9 مفهوم نقطة التعادل:

يتم شرح التكاليف المختلفة المستخدمة في تحليل التعادل كما يلي:

(أ) التكاليف الثابتة:

راجع التكاليف المتكبدة في المرحلة الأولية للمشروع ولا تعتمد على مستوى الإنتاج أو مستوى التشغيل للمشروع. على سبيل المثال ، تكلفة الآلات والإيجار.

(ب) التكاليف المتغيرة:

الرجوع إلى التكاليف التي تعتمد على حجم الإنتاج. الأجور والمواد الخام هي أمثلة على التكاليف المتغيرة.

(ج) التكلفة الإجمالية:

يشير إلى مجموع التكاليف الثابتة وتكاليف المتغيرات.

كما هو مبين في الشكل 9 ، عند النقطة P ، فإن التكلفة الإجمالية تساوي إجمالي الإيرادات. لذلك ، يمكن القول أن المشروع حقق استراحة حتى عند النقطة P.

5. طريقة معدل الخصم المعدلة حسب المخاطر :

تشير طريقة معدل الخصم المعدلة حسب المخاطر إلى تعديل المخاطر في نموذج التقييم وهو صافي القيمة الحالية.

يمكن التعبير عن معدل الخصم المعدل حسب المخاطر على النحو التالي:

د = 1/1 + ص + µ

حيث ، ص = معدل الخصم خالية من المخاطر

µ = احتمال المخاطرة

يمكن استخدام الصيغة السابقة لحساب القيمة الحالية المعدلة حسب المخاطر. على سبيل المثال ، إذا كان معدل العائد المتوقع بعد خمس سنوات يساوي R5 ، فيمكن تحديد القيمة الحالية المعدلة حسب المخاطر بمساعدة الصيغة التالية.

القيمة الحالية (PV) = 1 / (1 + r + µ) 5 R 5

يمكن حساب NPV المعدل حسب المخاطر للسنة التاسعة بمساعدة الصيغة التالية:

حيث ، R n = العائد في السنة nth

ج س = التكلفة الأصلية لرأس المال

عن طريق استبدال قيمة d ، نحصل على المعادلة التالية:

دعنا نفهم حساب معدل الخصم المعدل حسب المخاطر بمساعدة مثال. على سبيل المثال ، تكلفة المشروع ، ABC روبية. 100 مليون إلى منظمة. ومن المتوقع أن يعطي المشروع عودة روبية. 132 مليون في سنة واحدة. معدل الخصم للمشروع 18 ٪ واحتمال المخاطرة هو 0.12. معرفة ما إذا كان ينبغي للمنظمة قبول المشروع ABC أم لا؟

المحلول:

يمكن حساب صافي القيمة الحالية المعدل حسب المخاطر للمشروع ABC على النحو التالي:

حيث ، R = روبية. 132 مليون

س س = روبية. 100 مليون

ص = 0.08

ع = 0.12

بعد استبدال القيم المحددة للمتغيرات المختلفة ، نحصل على NPV المعدل حسب المخاطر والذي يساوي:

NPV = 132/1 + 0.08 + 0.12 = 100

NPV = 10 مليون

لذلك ، فإن المنظمة تحصل على عائد خال من المخاطر من Rs. 10 مليون دولار.

إذا قمنا بحساب NPV لنفس المشروع ، فسيكون مساوياً لـ:

NPV = 132/1 + 0.08 = 100

NPV = 22.22 مليون

NPV و NPV تعديلها كلاهما أكبر من الصفر. لذلك ، المشروع مربح ويجب قبوله.

مزايا طريقة معدل الخصم المعدلة حسب المخاطر هي كما يلي:

(أ) تغيير معدل الخصم عن طريق تغيير عامل الخطر (µ) لفترات زمنية مختلفة ومقدار المخاطر

(ب) ضبط درجة عالية من المخاطر في المستقبل عن طريق زيادة المدة الزمنية للمعدل المعدل للخطر. على سبيل المثال ، معدل الخصم المعدل حسب المخاطر للسنة الخمسين يساوي:

(ج) فيما يتعلق بأسهل طريقة لتقييم المشروعات في ظروف الخطر

ومع ذلك ، فإن عيب طريقة معدل الخصم المعدلة حسب المخاطر هو أنها لا توفر أداة لقياس عامل الخطر. لذلك ، يجب استكماله بطريقة حساب عامل الخطر.

6. اليقين المعادل التحليل:

يستخدم التحليل المكافئ المؤكد أيضًا لتعديل NPV ، وبالتالي ، اختيار المشروع أو رفضه. وهو مشابه لتحليل معدل الخصم المعدل حسب المخاطر. ومع ذلك ، هناك فرق واحد بينهما. عند تحليل معدل الخصم المعدل حسب المخاطر ، يتم ضبط معدل الخصم بينما يتم تعديل العائد المتوقع في تحليل معادل اليقين.

يمكن حساب NPV المكافئ لعدد معين من المعادلات ، وذلك بمساعدة الصيغة التالية:

NPV = aRn / (1+ r) nC 0

حيث ، = معامل معادل اليقين

يمكن تحديد قيمة a بمساعدة الصيغة التالية:

α = R n / R n *

حيث ، R n = يتوقع عودة معينة

R n * = العائد المتوقع الخطير

على سبيل المثال ، بين مشروعين P و Q ، P محفوف بالمخاطر ولكنه يعطي Rs. 100 مليون من العودة بعد سنة واحدة. ومع ذلك ، Q خالية من المخاطر ولكنها تعطي روبية. 90 مليون من العودة بعد سنة واحدة. الاستثمار في المشروع P هو روبية. 70 مليون و Q هو روبية. 73 مليون. معدل الخصم الخالي من المخاطر هو 10 ٪. في مثل هذه الحالة ، هناك مشروعان متساويان بالنسبة للمستثمر. هذا يعني أن المشروع الخالي من المخاطر Q يعادل المشروع الخطير P.

لذلك ، فإن معامل مكافئ اليقين سيكون:

α = 90/100

α = 0.9

سيكون NPV المكافئ لليقين للمشروع P:

NPV = α R n / (1 + r) n –C 0

NPV = 0.9 * 100 / (1 + 0.1) -70

NPV = 12 مليون

سيكون صافي القيمة الحالية المكافئ المؤكد للمشروع Q هو:

NPV = R n / (1 + r) n - C 0

NPV = 90 / (1 + 0.1) - 73

NPV = 9 ملايين

يحقق المشروع P عائدات أكبر مع استثمارات أقل مقارنة بالمشروع Q. لذلك ، سيتم اختيار المشروع P.

 

ترك تعليقك