العلاقة: الاستثمار وسوق الأوراق المالية | اقتصاديات

هناك علاقة وثيقة بين سوق الأوراق المالية والاستثمار. يمكن أن تؤثر التقلبات في سوق الأسهم على استثمارات الشركات. العلاقة بين أسعار الأسهم واستثمار الشركات في رأس المال المادي يتم استخلاصها من خلال "نظرية الاستثمار" التي وضعها جيمس توبين. افترض أن الشركة لديها 10 آلات و 10 أسهم معلقة - سهم واحد لكل جهاز. افترض أن سعر السهم هو 100 روبية وأن سعر شراء الجهاز هو 50 روبية فقط.

من الواضح تمامًا أنه يتعين على الشركة الاستثمار - شراء جهاز جديد - وتمويله عن طريق إصدار سهم. يكلف كل جهاز الشركة Rs 50 للشراء ، ولكن المشاركين في سوق الأوراق المالية على استعداد لدفع 100 روبية للسهم مقابل هذا الجهاز عند تثبيته في الشركة.

في الواقع ، يخبر سعر السهم الشركات عن مدى تقييم سوق الأوراق المالية لكل وحدة من رؤوس الأموال الموجودة بالفعل. لذلك فإن الشركة المستثمرة لديها تمرين بسيط لأدائه. عليها مقارنة سعر شراء وحدة إضافية من رأس المال بالسعر الذي ترغب البورصة في دفع ثمنه.

إذا تجاوزت قيمة السهم سعر الشراء ، يجب على الشركة شراء الجهاز ؛ خلاف ذلك ، لا ينبغي. على أساس هذا التمرين البسيط ، بنى توبن متغيرًا يتوافق مع قيمة وحدة رأس المال المعمول بها بالنسبة لسعر الشراء ، ودرس مدى قربها من الاستثمار.

لقد استخدم الرمز 'q' للدلالة على المتغير ، ودعا Tobin's q. يذهب البناء على النحو التالي:

1. يجب أن نأخذ القيمة الإجمالية للشركات الهندية ، كما تم تقييمها من قبل الأسواق المالية ، أي حساب مجموع قيمة سوق الأوراق المالية الخاصة بها (سعر السهم يساوي عدد الأسهم). نحن نحسب أيضًا القيمة الإجمالية لسنداتهم (سندات الدين) المستحقة (الشركات تمول نفسها ليس فقط من خلال الأسهم ولكن أيضًا من خلال السندات والسندات). لذلك علينا أن نضيف معا قيمة الأسهم والسندات.

2. ثم يتعين علينا تقسيم هذه القيمة على قيمة الأسهم الرأسمالية للشركات الهندية بتكلفة الاستبدال (يتعين على الشركات السعرية أن تدفع لاستبدال آلاتها ومصانعها وما إلى ذلك).

وتمنحنا النسبة ، في الواقع ، قيمة وحدة رأس المال المعمول بها بالنسبة لسعر الشراء الحالي. هذه النسبة هي توبين ف.

جادل توبين بأن معدل الاستثمار في أي نوع معين من رأس المال يمكن التنبؤ به من خلال النظر في نسبة القيمة السوقية لرأس المال إلى تكلفة الاستبدال. بشكل حدسي ، فكلما ارتفعت q ، ارتفعت قيمة رأس المال بالنسبة لسعر الشراء الحالي ، وكلما زاد الاستثمار.

عندما تكون قيمة Tobin q أكبر من 1 ، يكون من المربح الحصول على رأس مال إضافي لأن قيمة رأس المال تتجاوز تكلفة الحصول عليها. وبالمثل ، عندما تكون قيمة Tobin q أصغر من 1 ، تكون قيمة رأس المال أقل من تكلفة الحصول عليها. لذلك ليس من المربح الاستثمار في رأس مال إضافي.

الرابط بين سوق الأوراق المالية والاستثمار :

هناك صلة وثيقة بين سوق الأوراق المالية والاستثمار في الاقتصاد. السبب بسيط. نظرًا لأن معظم قيمة الشركات تأتي من رأس المال الذي تملكه ، فيمكننا استخدام قيمة سوق الأسهم كمقياس للقيمة السوقية لأسهم رأس مال الشركة. دع V هي القيمة السوقية للشركة ، K هي مقدار رأس المال الذي تملكه الشركة ، و p k يكون سعر السلع الرأسمالية الجديدة ، ثم لشركة فردية

حيث pkK هي تكلفة استبدال أسهم رأس مال الشركة. إذا كانت تكلفة الاستبدال لا تتغير كثيرًا ، فإن طفرة في البورصة (زيادة في V) ستؤدي إلى ارتفاع Tobin بالنسبة لمعظم الشركات مما يؤدي إلى زيادة معدلات الاستثمار.

في الأساس ، عندما تكون البورصة مرتفعة ، تجد الشركات أنه من المربح التوسع. لذلك يستثمرون أكثر في الأصول المادية. وبالتالي ، فإن توبين يقيم علاقة بين رأس المال المالي (الأسهم والسهم) ورأس المال الحقيقي (المصانع والمعدات والآلات). إن ازدهار البورصة يجعل من السهل على الشركات جمع المزيد من رأس المال الخارجي لتمويل الاستثمار الحقيقي.

محددات q:

هناك ثلاثة عوامل رئيسية تؤثر على الأسهم المرغوبة لرأس المال وهي المنتج الهامشي المستقبلي لرأس المال وسعر الفائدة الحقيقي وسعر شراء رأس المال الجديد.

يؤثر كل من هذه العوامل أيضًا على Tobin q:

1. تميل الزيادة في الناتج الهامشي المتوقع لرأس المال إلى زيادة الأرباح المستقبلية للشركة ، مما يزيد من القيمة السوقية للشركة وبالتالي يزيد ف.

2. يميل تخفيض سعر الفائدة الحقيقي أيضًا إلى رفع أسعار الأسهم (وبالتالي ف) ، حيث يستبدل المستثمرون الماليون السندات منخفضة العوائد والودائع المصرفية وشراء الأسهم بدلاً من ذلك.

3. إن انخفاض سعر شراء رأس المال يقلل من قاسم q ، وبالتالي يزيد q.

نظرًا لأن الأنواع الثلاثة من التغييرات تزيد من نسبة Tobin ، فإنها تزيد أيضًا من رأس المال المطلوب والاستثمار ، كما تنبأت به نظرية الاستثمار الحديثة.

القيود :

كشفت الدراسات التجريبية أن الاستثمار في السلع الرأسمالية الجديدة يميل إلى الارتفاع عندما ترتفع البورصة وتنخفض عندما ينخفض ​​السوق. تُظهر البيانات أقوى علاقة بين الاستثمار هذا العام و Tobin q في العام الماضي.

بمعنى آخر ، ترتبط الحركات في الاستثمار هذا العام ارتباطًا وثيقًا بالحركات في سوق الأسهم العام الماضي بدلاً من الحركات في سوق الأسهم هذا العام ؛ التفسير المعقول هو أن الأمر يتطلب بعض الوقت للشركات لاتخاذ القرارات الاستثمارية ، وبناء مصانع جديدة ، وإنشاء مصانع جديدة. ومع ذلك ، فإن العلاقة ليست دائما قوية.

تعزى المشكلة جزئياً إلى حقيقة أن أسعار الأسهم تعكس ، في الممارسة العملية ، العديد من الأصول إلى جانب رأس المال مثل براءات الاختراع التي تمتلكها الشركة أو سمعة منتجات الشركة. وبالتالي ، فإن التغيرات في أسعار الأسهم هي مقاييس ناقصة للتغيرات في القيمة السوقية لرأس المال.

الخلاصة :

وبالتالي ، نلاحظ أن هناك علاقة وثيقة بين توبين ف والاستثمار. هذا ليس كثيرًا لأن الشركات تتبع بشكل أعمى الإشارات الصادرة من سوق الأوراق المالية ولكن لأن قرارات الاستثمار وأسعار سوق الأسهم تعتمد إلى حد كبير على نفس العوامل - الأرباح المستقبلية المتوقعة وأسعار الفائدة المستقبلية المتوقعة.

 

ترك تعليقك