2 أنواع تدفقات رأس المال على الحساب الخاص

نحن هنا تفاصيل حول نوعين من تدفقات رأس المال على الحساب الخاص.

النوعان هما: (1) الاستثمار في الحوافظ الأجنبية ، و (2) الاستثمار الأجنبي المباشر.

النوع 1 # الاستثمار في الحوافظ الأجنبية:

هذا هو نوع مهم من تدفق رأس المال الذي تقوم بموجبه المؤسسات الأجنبية مثل البنوك وشركات التأمين والشركات التي تدير صناديق الاستثمار المشترك وصناديق المعاشات بشراء الأسهم وسندات شركات البلدان الأخرى في الأسواق الثانوية (أي أسواق الأوراق المالية).

يحصلون على عوائد في شكل مكاسب رأسمالية وأرباح سنوية مستحقة الدفع لكنهم لا يمارسون أي سيطرة مباشرة في إدارة هذه الشركات. كانت صناديق المعاشات وصناديق الاستثمار وشركات التأمين نشطة للغاية في نقل رأس مال المحفظة خلال العقدين الأخيرين بسبب تخفيض أو إزالة القيود المفروضة على الاستثمار في الأسهم الأجنبية من قبل مختلف البلدان في السنوات الأخيرة مما سمح لصناديق المعاشات وصناديق الاستثمار وشركات التأمين بتنويع محافظهم الاستثمارية من أجل الحد من المخاطر.

إضافة إلى ذلك ، فإن نمو محفظة رأس المال الأجنبي في العقدين الأخيرين كان بسبب سياسات التحرير التي اتبعتها البلدان النامية. في الهند بعد اعتماد سياسة التحرير ، تم السماح بتدفق رأس مال المحفظة في عام 1991.

ونتيجة لذلك ، وصلت تدفقات رأس مال الحافظة الأجنبية إلى الهند بكميات كبيرة في السنوات العشر الأخيرة (1991 - 2001). ومع ذلك ، كانت المكسيك المستفيد الرئيسي من تدفقات رأس مال المحفظة. تمثل التدفقات الرأسمالية للمحفظة الآن ثلث صافي تدفقات رأس المال إلى البلدان النامية.

فوائد تدفقات رأس المال الاستثمارية:

كانت فوائد وتكاليف تدفقات رأس مال المحفظة موضوع جدال حاد. قام المستثمرون الأجانب بالاستثمار في المحافظ الأجنبية الخاصة في الأسهم والأسهم والسندات من أجل الحصول على عائد أعلى أو زيادة الفائدة على استثماراتهم وكذلك لتنويع محفظتهم من أجل تقليل المخاطر. وهكذا ، يكتب البروفيسور تودارو عن حق ، "من وجهة نظر المستثمر ، فإن الاستثمار في أسواق الأسهم في البلدان الناشئة يسمح لهم بزيادة عائداتهم مع تنويع مخاطرهم".

في أوائل التسعينيات ، كان العائد على الاستثمار في الحوافظ المالية في البلدان النامية "الناشئة" مرتفعًا جدًا ، على سبيل المثال ، كان 39 في المائة خلال الفترة 1988-1993 في أمريكا اللاتينية ، وهو المتلقي الرئيسي لتدفقات رأس مال الحافظة. لكن العوائد المرتفعة شابتها تقلبات كبيرة في أسواق الأسهم في هذه البلدان.

كان على العديد من الشركات الأمريكية القائمة على صناديق الاستثمار المشتركة والتي كانت تغريها العوائد المرتفعة أن تتكبد خسائر فادحة عندما حدث انهيار لسوق الأسهم المكسيكية بعد انخفاض قيمة العملة المكسيكية بنسبة 35٪ في ديسمبر 1994. وأسفرت تجربة هذه الخسائر الفادحة عن انخفاض حاد في المحفظة تدفقات رأس المال في عام 1995 ، ليس فقط في المكسيك ولكن أيضًا في البلدان النامية الأخرى. في الواقع ، كان هناك صافي تدفق رأس المال من البلدان النامية لعدة أشهر.

من وجهة نظر البلدان النامية ، تعتبر تدفقات رأس المال في الحوافظ الخاصة بوجه عام وسيلة مرحب بها لزيادة رأس المال للشركات المحلية الخاصة. ومع ذلك ، فقد قيل ما إذا كان من الحكمة الاعتماد على تدفقات رأس المال الخاص الكبيرة والمتقلبة لأن لها تأثير مزعزع للاستقرار في كل من الأسواق المالية وفي الاقتصاد ككل.

لقد تمت الإشارة إلى أنه عندما تواجه البلدان النامية مشكلة ، فإن تدفقات رأس مال الحافظة تختفي في أيام قليلة كما حدث في حالة المكسيك في عام 1995 ومؤخرًا في بلدان جنوب شرق آسيا في 1997-1998. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أنه ينبغي على أي بلد نام ألا يتستر على ضعفه الهيكلي عن طريق الحصول على تدفقات رأس المال الخاص.

إذا أرادوا التأكد من استمرار تدفقات رأس المال في الحافظة الخاصة التي تحدث عامًا بعد عام على أساس مستدام ، فيجب عليهم إدارة أسعار صرف العملات الأجنبية بكفاءة من خلال التحكم في العجز في الحساب الجاري وكذلك الاحتفاظ باحتياطيات كافية من العملات الأجنبية حتى لا تبقى عملاتهم مبالغ فيها والتي قد تؤدي إلى عواقب وخيمة على المدى الطويل.

فيما يلي ، نرحب بتدفقات رأس المال الخاصة بالحافظة حيث أنها توفر التمويل اللازم للبلدان النامية وكذلك تجلب العملات الأجنبية المطلوبة. ومع ذلك ، ينبغي للمرء ألا يعتبرها بديلاً عن إجراء تغييرات هيكلية في هذه الاقتصادات ، مثل الحفاظ على سعر الصرف في المستوى الصحيح ، والسيطرة على العجز في ميزان المدفوعات ، والتحقق من معدل التضخم واعتماد السياسة النقدية المناسبة التي يجب أن تضمن أسعار فائدة أعلى نسبيًا .

نحن نتفق مع البروفيسور تودارو الذي يكتب أثناء تعليقه على تدفقات رأس مال المحفظة ، "مثل الشركات متعددة الجنسيات ، فإن مستثمري المحافظ ليسوا في مجال التطوير. إذا ارتفعت أسعار الفائدة في الدول المتقدمة أو انخفضت معدلات أرباح العالم الثالث المتوقعة ، فإن المضاربين الأجانب سوف يسحبون "استثماراتهم" بالسرعة التي جلبوها إليها. ما تحتاجه أقل البلدان نمواً هو الاستثمار الاقتصادي الحقيقي على المدى الطويل (المصانع والمعدات والبنية التحتية المادية والاجتماعية وغيرها) .) وليس رأس المال المضارب ".

النوع 2 # الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI):

الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) هو الاستثمار في بناء رأس المال المادي مثل بناء المصانع والبنية التحتية (مثل الطاقة والاتصالات والموانئ وما إلى ذلك) في البلد المستورد لرأس المال. قد يتم ذلك بعدة طرق. يجوز إنشاء الشركات أو الشركات خصيصًا لهذا الغرض في الدولة المصدرة لرأس المال لتنفيذ التجارة والصناعة في بلد متخلف.

هذه هي الطريقة التي تعمل بها شركة الشرق في الهند أو السكك الحديدية في الهند. يقع المكتب الرئيسي في البلد المستثمر والعمليات في البلد النامي. هناك طريقة أخرى تتمثل في قيام شركة موجودة بالفعل بنشر أعمالها في بلد آخر من خلال إنشاء فروع.

وبالتالي ، فإن العديد من الشركات الأجنبية المنتجة للسيارات وأجهزة التلفاز الملونة قد أنشأت فروعًا في الهند وتنتج هذه العناصر في الهند. هناك طريقة أخرى مفتوحة لرجل الأعمال الأجنبي ، أي تشكيل الشركات وتسجيلها في البلد المقترض دون الحاجة إلى أي اتصال في بلد الإقراض.

عندما تبنت الهند الحماية ، أصبحت مربحة ، ومن المألوف للغاية ، أن يقوم رواد الأعمال الأجانب بإنشاء ما يسمى بـ "الهند المحدودة" ، للقفز فوق جدار التعريفة والاستفادة من مختلف التنازلات التي قدمتها الحكومة إلى الاهتمامات الوطنية.

كانت هذه في الواقع فروع مقنعة للشركات الأجنبية. صناعة المطابقة الهندية ، على سبيل المثال ، تهيمن عليها المخاوف السويدية. لا يزال هناك احتمال آخر أصبح الآن شائعًا في الهند ، أي المشاريع المشتركة أو المشاركة المشتركة. الشركات الأجنبية تبدأ المخاوف الصناعية بالتعاون مع الشركات الهندية.

هذا النوع من الاستثمار الأجنبي لديه بعض المزايا الخاصة. مكانة وسمعة الشركات الأجنبية تلهم الثقة في رأس المال المحلي والأجنبي. يتم وضع الخبرة الطويلة والتقنيات الفعالة تحت تصرف الشركات المحلية. إنه يتجنب شرور ملكية الغائبين ؛ يوفر فرصًا كاملة لتطوير المهارات المحلية ، كما يتم الاحتفاظ بنسبة كبيرة من الأرباح في البلاد.

كما أنه مفيد للمستثمر الأجنبي. إنه قادر على تجنب أي خطر المعاملة التمييزية من قبل الحكومة بهذه الطريقة. البلد النامي يفتقر إلى رأس المال اللازم للتنمية وسيتعين عليه الاعتماد على رأس المال الأجنبي.

مزايا الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI):

يمكن المطالبة بالعديد من المزايا للاستثمار الأجنبي المباشر.

(1) هذا الاستثمار لا يثقل كاهل دافع الضرائب لأنه لا يتم دفع أي فائدة بالسعر الثابت كما في حالة الاقتراض الأجنبي. يتم تعويض المستثمر الأجنبي بالربح الذي يحصل عليه.

(2) في الاستثمار الخاص ، يتم تشغيل المستثمر بدافع الربح ؛ وبالتالي تخضع العمليات التجارية لحسابات دقيقة. هذا هو ضمان أن الموارد الرأسمالية يتم توظيفها بكفاءة أكبر وليس بعيدا عن بعض الاستثمار المتهور كما قد يحدث في حالة الاقتراض.

(3) يقدم الاستثمار المباشر من قبل الشركات الأجنبية ، في البلدان النامية ، التكنولوجيا الجديدة والمهارات الحديثة والابتكارات والأفكار الجديدة. هذا مكسب كبير لأن البلد النامي متخلف في التكنولوجيا والمهارات. يأخذ رواد الأعمال المحليون أدنى فكرة ويبدأون مخاوف مماثلة. كانت صناعة المنسوجات القطنية الهندية مستوحاة من صناعة الجوت الهندية التي أنشأها رواد أعمال بريطانيون. وبالتالي ، فإن الاستثمار الأجنبي المباشر بمثابة أداة لنقل التكنولوجيا الحديثة إلى البلدان النامية.

(4) الميزة الأخرى هي أن جزءًا من الربح يعاد إلى العمل ولا يتم استنزافه من البلد كما يحدث في حالة استثمارات المحفظة. يتم استثمار الأرباح إما في تحديث وتوسيع المخاوف القائمة أو لإنشاء مخاوف فرعية أو فرعية في المجالات ذات الصلة. وبالتالي هناك ميزة مستمرة للبلد النامي.

(5) من المرجح أن تتدفق الاستثمارات الأجنبية المباشرة إلى صناعات التصدير. عن طريق زيادة الصادرات وخفض الواردات ، سوف يحسن ميزان المدفوعات في البلدان النامية. له تأثير إيجابي بشكل خاص على مركز ميزان المدفوعات أثناء فترة الركود لأن الاستثمار المباشر يتم خدمته بواسطة توزيعات الأرباح المرتبطة بالأرباح وليس برسوم الفائدة الثابتة كما في حالة القروض. هذه المرونة في الضغط على ميزان المدفوعات هي ميزة كبيرة.

(6) حتى العائد المرن على الاستثمار المباشر يعد ميزة كبيرة بالمقارنة بمتطلبات الفائدة والإهلاك الجامدة المرتبطة بالقروض الخارجية العامة.

(7) يحفز الاستثمار الأجنبي المباشر الاستثمار المحلي إما في صورة مشاركة مشتركة أو في الصناعات المساعدة المحلية. وبالتالي ، فإن رأس المال الأجنبي ينشط رأس المال المحلي الخامل. يتخلى رأس المال المحلي عن خجله ويدخل في الحقول التي يفتحها الاستثمار الأجنبي المباشر.

(8) يمثل الاستثمار الأجنبي المباشر إضافة حقيقية إلى القدرة الإنتاجية للبلد المستورد لرأس المال. لا يوجد أي شك في استخدام رأس المال الأجنبي في هذا النموذج لأغراض غير منتجة. في حالة الأنواع الأخرى من القروض الأجنبية ، ليس هناك ما يمنعهم من الاستخدام غير المنتج.

(9) الميزة الهامة الأخرى لرأس المال الأجنبي المباشر هي أنه يمكن حثها على الاستثمار في البنية التحتية مثل الطاقة والاتصالات وتطوير الموانئ التي تشكل عقبة أمام تسريع النمو الاقتصادي في البلدان النامية.

ويمكّن هذا الاستثمار الأجنبي المباشر البلدان النامية من التغلب على الاختناقات في جانب العرض التي ستحفز الاستثمار المحلي. تجدر الإشارة إلى أنه في الآونة الأخيرة كانت الحكومة الهندية تجذب المستثمرين الأجانب للاستثمار في قطاع البنية التحتية. الشركات الأجنبية لديها الموارد والتكنولوجيا والمعرفة الفنية لبدء مشاريع إنتاجية في البنية التحتية.

(10) يتمتع رأس المال الذي يأتي من خلال الاستثمار الأجنبي المباشر بميزة مميزة على استثمارات المحافظ. في حين يمكن للمستثمرين من المؤسسات الأجنبية بيع أسهمهم واستخراج رؤوس الأموال من البلدان النامية في وقت قصير جدًا وبالتالي زعزعة استقرار هذه الاقتصادات كما حدث مؤخرًا أثناء أزمة شرق آسيا ، فإنه ليس من السهل إغلاق المخاوف الأجنبية التي نشأت من خلال الاستثمارات المباشرة. يدخل الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) في الاقتصاديات النامية لبناء المصانع وتبقى هذه المصانع (أي رأس المال المادي) حتى إذا قرر المستثمرون البيع لاحقًا للمشترين المحليين.

يعارض الاستثمار الأجنبي المباشر (DFI) على أساس أنه يسعى إلى تأسيس "الإمبريالية المالية". إنه يؤدي إلى السيطرة السياسية والاستغلال الاقتصادي. هذا هو السبب في أن رأس المال الأجنبي لم يكن يحظى بشعبية كبيرة في الهند. تعتمد قوة هذا الاعتراض حقًا على طبيعة التأسيس السياسي. لا تحتاج أي دولة ديمقراطية حرة ذات حجم قاري مثل الهند إلى مثل هذه المخاوف.

من أجل تشجيع الاستثمار الأجنبي المباشر الخاص ، من الضروري لكل من البلدان المقرضة والمقترضة أن تزيل العوائق أمام التدفق الحر لرأس المال ومنح التسهيلات اللازمة. ينبغي على البلد المقترض ضمان الحصانة من تأميم الأرباح وإعادة توطينها.

جوهر المشكلة هو ضمان عوائد أعلى والحد الأدنى من المخاطر. في الوقت الحالي ، يعيق الاستثمار عدم الاستقرار السياسي والاجتماعي ، وعدم اليقين بشأن اختصاص المحاكم ، وضوابط الصرف وعدم قابلية تحويل العملات ، والضوابط على قضايا رأس المال ، والخوف من التشريعات التمييزية والخوف من التأميم ، وممارسة إغلاق بعض المجالات الصناعية للمستثمرين الأجانب ، توظيف المواطنين في المناصب العليا وما إلى ذلك

من بين التدابير الرامية إلى تقليل المخاطر وتخفيف المخاوف ، يمكن الإشارة إلى معاهدات الاستثمار والضمانات الحكومية والحوافز الضريبية والمشاريع المشتركة وتخفيف القيود ومنح الامتيازات.

باختصار ، يجب أن يكون مناخ الاستثمار أكثر ملاءمة من خلال ضمان ما يلي:

(ط) الاستقرار السياسي والتحرر من العدوان الخارجي.

(2) أمن الأرواح والممتلكات.

(3) توفر فرص لكسب الأرباح.

(4) الدفع الفوري للحصول على تعويض عادل وتحويله إلى بلد المنشأ في حالة الاستحواذ الإلزامي على مؤسسة أجنبية.

(5) تسهيلات لتحويل الأرباح ، والأرباح ، والفوائد ، إلخ.

(6) تسهيلات هجرة وتوظيف الموظفين التقنيين والإداريين الأجانب.

(7) نظام للضريبة لا يفرض عبئاً زائداً على المؤسسات الأجنبية الخاصة.

(الثامن) التحرر من الازدواج الضريبي.

(9) روح عامة من الود للمستثمرين الأجانب.

تشير وزارة التجارة في الولايات المتحدة إلى بعض العوامل التي تقف في طريق الاستثمار الخاص لرؤوس الأموال الأمريكية وهي عدم اليقين الناشئ عن الوضع السياسي الحالي والسياسات والممارسات فيما يتعلق بالاستثمار الأجنبي والمستوى المنخفض نسبياً للبنية التحتية الاقتصادية و نقص العمالة المدربة ، ومحدودية المعرفة لدى الدول النامية من جانب رجال الأعمال الأمريكيين.

تتمثل العوائق الخاصة المذكورة في حالة الهند في طبيعة سياسة الفرز الهندية التي تقضي على الاستثمار الأجنبي في بعض المجالات والضوابط على الواردات والصادرات والعملات الأجنبية وغياب اتفاق الازدواج الضريبي ، والالتزام بتوظيف وتدريب العمالة الهندية.

تقدم الهند أيضًا بعض الإغراءات الخاصة ، مثل الإعفاءات الضريبية الخاصة وزيادة بدل الاستهلاك وغيرها من المزايا المتاحة للصناعة المحلية ، وضمان تسهيلات الصرف لتحويلات الأرباح ، وإعادة رأس المال واستيراد المتطلبات الأساسية ، والمساعدة الحكومية في الاستحواذ على الأراضي ، ومرافق النقل ، وما إلى ذلك ، الحق في السيطرة على مصلحة.

هذا مقارنة ايجابية مع العديد من البلدان الأخرى. لكن لا تزال هناك بعض الدول التي تتمتع بجاذبية أكبر في شكل عوائد أعلى وضمانات أفضل ويمكنها استيعاب قدر كبير من رأس المال الأجنبي الأمريكي.

ومع ذلك ، في رأي المؤلف الحالي الاستثمار الأجنبي المباشر في مجال البنية التحتية في الهند قد لا يكون بقدر ما هو متوقع لأن مشاريع البنية التحتية المتعلقة بالطاقة والاتصالات والموانئ هي من طبيعة المرافق العامة وبالتالي ، فإن سعرها يجب التحكم في المنتج النهائي (على سبيل المثال ، رسوم الكهرباء) مما قد لا يحقق أرباحًا كافية لجذب الاستثمار الأجنبي.

الإصلاحات في سياسة الاستثمار الأجنبي:

سياسة التحرير الاقتصادي المتبعة منذ عام 1991 شملت أيضا تغييرات في سياسة الاستثمار الأجنبي. حتى عام 1991 ، لعب الاستثمار الأجنبي دورًا بسيطًا في عملية النمو في الهند. تم مواجهة عجز الحساب الجاري خلال الثمانينيات إلى حد كبير عن طريق الاقتراض التجاري الخارجي ، والمساعدة الخارجية والتدفقات الداخلة تحت الودائع المصرفية غير المقيمة.

كل هذه الأنواع الثلاثة من تدفقات رأس المال كانت ذات طبيعة مدرة للديون والتي خلقت مشكلة في سدادها. ومع ذلك ، فمنذ بدء الإصلاحات الاقتصادية ، لعب الاستثمار الأجنبي ، سواء الاستثمار الأجنبي المباشر أو الاستثمار في محفظة الأوراق المالية من خلال الاستثمار من قبل قسم الاستثمار في الأسهم الهندية وسندات الدين ، دورًا مهمًا أيضًا.

سعت الهند للاستثمار الأجنبي لثلاثة أسباب. أولاً ، يزيد الاستثمار الأجنبي من إجمالي الموارد القابلة للاستثمار لتسريع تكوين رأس المال. ثانياً ، يمكن استخدام الاستثمار الأجنبي لتطوير البنية التحتية المادية التي تشتد الحاجة إليها لتحقيق معدل نمو اقتصادي أعلى. ثالثًا ، من المتوقع أن يجلب الاستثمار الأجنبي التكنولوجيا المتقدمة والمهارات الإدارية للمودم اللازمة للتطوير التكنولوجي للاقتصاد الهندي. لجذب الاستثمار الأجنبي ، تم إجراء العديد من الإصلاحات في سياسة الاستثمار الأجنبي بالهند.

قبل عام 1991 ، كان الاستثمار الأجنبي مقتصراً على بعض القطاعات ذات الأولوية ، وكان مسموحًا بالاستثمار الأجنبي حتى 40 في المائة فقط من رأس المال المساهم في مؤسسة تجارية. تم تخفيف هذا في ظل سياسة الاستثمار الأجنبي المحررة. بموجب هذا ، تم السماح بالاستثمار الأجنبي المباشر بنسبة تصل إلى 51 في المائة من رأس المال السهمي لشركة ما في 34 قطاعًا من الصناعات ذات الأولوية العالية وفقًا لطريقة الموافقة التلقائية. بالإضافة إلى ذلك ، تم السماح بمشاركة الأسهم الأجنبية بنسبة تصل إلى 100 في المائة في وحدة الإنتاج في الوحدات الموجهة للتصدير بنسبة 100 في المائة.

إصلاح آخر مهم لسياسة الاستثمار الأجنبي هو أنه بالنسبة لمشاريع البنية التحتية مثل بناء الطرق والطرق السريعة والموانئ والموانئ وأنفاق السيارات والجسور ، فإن المشاركة في الأسهم الأجنبية تصل إلى 100 في المائة مع مراعاة الحد الأقصى روبية. تم السماح بـ 1500 كرور بموجب مسار الموافقة التلقائية. في حالة المشاركة بنسبة 100 في المائة في رأس المال الأجنبي في المشروعات التي تتضمن توليد الكهرباء ونقلها وتوزيعها ، يكون الحد الأقصى روبية. 1500 كرور تم سحبها.

علاوة على ذلك ، سُمح بالاستثمار الأجنبي في رأس مال الأسهم بنسبة تصل إلى 100 في المائة في التجارة الإلكترونية وتكرير النفط والعقاقير والأدوية ، و 49 في المائة في الاتصالات ، و 50 في المائة في مجال التعدين ، و 50 في المائة في الفنادق والسياحة. تم السماح بالاستثمار الأجنبي المباشر وفقًا للموافقة التلقائية بنسبة تصل إلى 100 في المائة لجميع أنشطة التصنيع في المناطق الاقتصادية الخاصة (SEZ) باستثناء بعض الأنشطة المحددة.

حتى التأمين والبنوك قد فتحتا للاستثمار الأجنبي والعديد من البنوك الأجنبية وشركات التأمين فتحت فروعها الخاصة واستثمرت أيضا في البنوك الخاصة الأخرى. هناك إصلاح مهم آخر للاستثمار الأجنبي وهو أن المستثمرين من المؤسسات الأجنبية المسجلة قد سمح لهم بشراء الأسهم وسندات الدين مباشرة في سوق رأس المال الهندي.

أخيرًا وليس آخرًا ، كان الإصلاح الهام هو السماح للشركات الهندية ذات السمعة الطيبة ، بموافقة الحكومة ، بإصدار سندات الأسهم القابلة للتحويل من خلال إيصالات الإيداع العالمية (GDRs) وإيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) على التوالي في الأسواق الأوروبية والأمريكية. في عام 2006 ، تم السماح بالاستثمار الأجنبي بالتجزئة في العلامات التجارية الأجنبية الفردية. من الواضح من الأعلى أن الاستثمار الخاص الأجنبي قد تم تحريره بنفس القدر.

 

ترك تعليقك